在被人工智能（AI）“霸屏”一年多后，华尔街看涨的理由正在转向对股市更为根本的东西：业绩增长动力开始扩大到大型科技公司以外的领域。

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）、瑞银（UBS）和其他华尔街大行都指出了本财报季的明确趋势：盈利强劲，利润率正在企稳，增长虽然仍集中在人工智能技术领域，但已开始“扩散”。

　　摩根士丹利股票策略师Mike Wilson在最新发布的报告中写道：“有明显迹象表明，企业盈利正在复苏，定价能力正在增强。”

　　Wilson团队的数据显示，所谓的“科技七巨头”预计第三季度净利润将增长23%，而指数中其他公司的净利润增长率为12%。但他表示，“我们看到，随着预期修正值不断上调，营收仍远高于历史平均水平，整体增长势头将逐步好转。”

　　FactSet的最新数据也支持了这一点：截至到现在，已有超过90%的标准普尔500指数成份股公司公布了财报，其中82%的公司盈利超出预期，整体利润同比增长13.1%。这标志着连续第四个季度实现两位数增长。

　　此外，在该指数的11个板块中，有6个板块的盈利较上年同期有所增长，其中科技板块、金融板块和非必需消费品板块领涨，这是一个温和但值得注意的迹象，表明强劲的增长势头正在开始蔓延。

　　不过，也有一些策略师警告称，这一趋势需要从现在开始持续下去。RBC Capital Markets 策略师 Lori Calvasina 在给客户的报告中写道：“盈利预期出现部分回升”，并补充说，虽然修正值已连续两周改善，但仍“远低于”夏季高点。

　　她还指出，盈利继续为美国股市提供坚实的基础，但最新的复苏“不足以挑战盈利情绪在夏季见顶的观点”。

　　她写道，上周股市的回调是“可以听到远处风暴聚集的雷声”——这表明即使利润保持稳定，投资者仍然感到不安。

　　“K型股市”

　　这种不平衡的背景表明了Evercore ISI策略师Julian Emanuel所说的“K型股市”，反映出与人工智能相关的高质量成长型股票相对于标准普尔500指数的表现要好。

　　不过，他指出，“牛市的参与度一直很高。这是当今市场与互联网泡沫时期的一个重要区别，也是未来进一步上涨的关键。”

　　Emanuel认为，到2026年底，这一动态将支撑他的标准普尔500指数目标价7750点。他认为，尽管排名前10位的股票约占该指数的40%，但“它们的估值并未过高”，为“进一步上涨提供了支撑和途径”。

　　此外，瑞银也刚刚将标准普尔500指数的目标上调至2026年底的7500点，并预计盈利增长14.4%，并认为随着资本投资“从狭隘的科技领域向外扩展”，盈利增长将不再局限于科技领域。