银河国际 (CGS International) 10日发布研究报告，维持对大华银行 (UOB) 的“持有”评级，但将其目标价从38.30新加坡元（下称“新元”）下调至36.50新元。报告指出，大华银行在2025年第三季度进行了一次性的大额拨备，以应对其在美国和大中华区商业地产 (CRE) 领域的风险，这导致分析师对其盈利复苏的步伐持谨慎态度。

　　银河国际的报告显示，大华银行在2025年第三季度录得了4.79亿新元的专项拨备 (SP)，信贷成本高达55个基点，远超银行此前25-30个基点的财年指引。报告分析称，拨备增加主要是由于美国和大中华区的商业地产市场交易估值下降，导致银行需对其贷款账面资产价值进行减记。

　　为此，大华银行决定额外确认6.15亿新元的普通拨备 (GP)，使其第三季度的总普通拨备达到6.87亿新元。尽管大华银行管理层强调此次拨备是“一次性”的，并相信信贷成本在第四季度及2026财年将恢复正常，且不会影响下半年的股息派发，但银河国际认为，市场对银行信贷管理的信心恢复尚需时日。

　　基于此次大额拨备以及对未来利率下调导致净息差 (NIM) 收窄的预期，银河国际大幅下调了大华银行的每股收益 (EPS) 预测。银河国际将大华银行2025财年的EPS预测下调18.8%，并将2026财年和2027财年的EPS预测分别下调13.1%和10.4%。

　　研报称，尽管大华银行管理层释放了积极信号，但市场对信贷成本高企的担忧短期内仍将持续。因此，该行维持对大华银行的“持有”评级，并将估值基准滚动至2026财年，目标价相应下调至36.50新元。