11月7日，伯希和户外运动集团股份有限公司（简称“伯希和”）向港交所递交上市申请。

　　伯希和在招股说明书中提示风险称，公司所处行业竞争激烈，部分竞争对手的规模及资源可能比公司更有优势，从而导致公司的市场份额流失，销售额及盈利能力下降。

销售及分销费用占比提升

　　公司的核心品牌伯希和创立于2012年，为各种户外活动、运动健身及城市通勤提供产品，涵盖服装、鞋类、装备及配饰。

　　招股书显示，公司的目标是开发高品质的户外服饰及装备，并将这一承诺融入公司商业模式的各个方面，包括产品开发、技术创新以及综合销售模式。

　　2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，伯希和营业收入分别为3.78亿元、9.08亿元、17.66亿元以及9.14亿元，分别实现经调整净利润2760.6万元、1.56亿元、3.04亿元以及1.16亿元。

　　2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司研发开支分别为0.14亿元、0.2亿元、0.32亿元以及0.23亿元。

　　招股书显示，IPO募集所得资金净额将主要用于强化研发能力并完善增强产品设计与创新流程；加强研发能力并增强品牌定位与提高品牌知名度；加强多渠道销售网络；提升数字化能力，主要用于营运及信息基础设施数字化；用作营运资金及一般企业用途。

　　截至2025年6月30日，公司的销售及营销团队有474名员工。公司针对特定平台的营销团队会精心为各自负责的平台策划内容，围绕每个平台的目标消费者塑造整体的品牌形象、品牌故事、品牌元素以及品牌文化。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司的销售及分销费用分别为1.2亿元、2.77亿元、5.87亿元以及3.79亿元，分别占总收入的31.8%、30.5%、33.2%及41.5%。

公司所处行业竞争激烈

　　招股书显示，公司的主要供应商包括委托制造商、原材料供应商、电子商务平台、市场营销服务供应商及物业出租人。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司向前五大供应商的采购额分别为0.61亿元、1.93亿元、4.86亿元及1.66亿元，分别占采购总额的20.7%、29.4%、37.4%及23.4%。

　　公司依赖第三方委托制造商和供应商进行生产。因此，公司维持与这些第三方业务关系的能力对公司的业务营运、财务状况和未来前景尤为重要。若有关合作关系出现任何中断，公司可能需要物色并启用替代的委托制造商或供应商，这一过程往往复杂、耗时且成本高昂。这可能导致公司的供应链中断，限制公司满足客户需求的能力，进而对公司的业务营运和财务状况产生负面影响。

　　2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司来自前五大客户的总收入分别为1.05亿元、2.12亿元、4.02亿元及1.87亿元，分别占总收入的27.8%、23.4%、 22.8%及20.5%。

　　伯希和提示风险称，公司可能无法有效管理业务增长及执行业务策略，这可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生不利影响。公司所处的行业竞争激烈，部分竞争对手的规模及资源可能比公司更有优势，从而导致公司的市场份额流失，销售额及盈利能力下降。公司的业务依赖于消费者偏好及市场趋势，如未能预测或应对这些变化，都可能会对公司的销售及财务表现造成重大不利影响。