11月10日，A股市场整体走弱，沪指微跌，创业板指大跌超2%，煤炭、石油板块逆市震荡上行，截至早盘收盘，仅含25只煤炭石油股的能源ETF（159330）涨超1%，能源ETF（159330）上一交易日大举吸金超1.4亿元，近5日强势吸金超2亿元，份额、规模齐齐创上市以来新高！

　　能源ETF（159330）标的指数成分股多数冲高，25只成份股中有20只上涨，其中三桶油大涨，中国海油涨超2%，中国石油、中国石化等涨超1%，煤炭股涨跌不一，中煤能源涨超3%，兖矿能源涨超2%，山西焦煤、陕西煤业等涨超1%，杰瑞股份领跌超6%，美锦能源、华阳股份等回调。

　　【能源ETF（159330）标的指数前十大成分股】

　　截至11：30，成分股仅做展示使用，不构成投资建议

　　成分股消息方面，进博会期间，中国石油、中国石化、中国海油先后与全球数十家合作伙伴签署采购协议，总金额高达713.85亿美元。其中，中国石油与全球41家合作伙伴签署43份采购协议，合同总金额为174.85亿美元；中国石化与来自17个国家、地区的34家合作伙伴签约，采购签约金额超409亿美元；中国海油签约额超过130亿美元，创该公司单届进博会签约额历史新高。

　　行业消息面上，消息上，国内成品油新一轮调价窗口将于11月10日24时开启。

　　动力煤来看，本周产地港口齐上涨，11月7日北方港口动力煤817元/吨（周环比上涨47元/吨），山西、内蒙古与陕西坑口价分别环比上涨50、49、53元/吨。

　　华泰证券火线点评，2025年煤炭行情呈现出深V走势，其中不乏基本面大幅改善的原因，然而预期转变也是造成行情波动的巨大诱因。无论动力煤还是焦煤，供需均由宽松转向紧平衡甚至结构性短缺。展望四季度行情，煤炭供需偏紧格局一时难以扭转，供给增量短期无法有效落地，而需求持续保持较强韧性，加之即将步入煤炭消费旺季，即便不考虑极端天气等突发事件影响，煤炭价格亦属易涨难跌。（来源于华泰证券20251110《黑色专题 | 煤炭供需形势向好焦煤价格易涨难跌》）

　　此外，近期OPEC+宣布将于26年1月起暂停增产，带动石油板块反弹！

　　【供需格局：煤炭供应端约束逻辑未变，OPEC+暂停增产改善石油供给过剩】

　　煤炭方面，国海证券表示，从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。

　　石油板块，光大证券表示，OPEC+重申将根据原油市场变化决定原油产量，本次暂停增产有望改善市场对原油供给端的担忧。原油供给过剩有望改善，关注2026年需求预期变化。当前原油市场仍面临供需过剩，本次OPEC+放缓增产决策有望改善过剩风险。需求端，IEA于2025年10月月报预计2026年原油需求增长70万桶/日，供给端，IEA预计2026年全球原油供给增长240万桶/日，其中非OPEC+增长120万桶/日，OPEC+增长120万桶/日。当前美联储重启降息周期，贸易冲突风险仍具不确定性，建议关注26年需求预期变化对油价的影响。对俄限制加剧，地缘风险有望持续支撑油价。近期欧美对俄限制加剧，10月23日美国将俄罗斯两家国有石油公司Rosneft和Lukoil列入黑名单，美俄首脑会面取消；10月22日，欧盟达成第19轮对俄限制方案，针对能源、金融服务和贸易限制，将对俄罗斯LNG实施全面禁运。地缘冲突的长期化和对俄限制的加剧有望为油价持续提供地缘风险溢价。 （来源于光大证券20251109《OPEC+暂停增产改善供给过剩，地缘紧张有望支撑油价》）

　　【配置视角：煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注】

　　从市场配置视角来看，国海证券认为，美国关税新政落地对市场情绪构成一定冲击，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注。同时年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。（来源于国海证券20251109《煤价强势上涨，本周突破800元/吨》）

　　石油板块景气修复，高股息配置价值值得关注。长江证券强调了石油板块景气缓慢修复，优质龙头量价齐升。预计未来几年在美联储降息及国内反内卷大背景下，国内经济将保持缓慢复苏态势，行业景气周期将回归自身产能周期轨道，景气将持续向上，看好中上游的量价齐升优质龙头。同时指出，板块现金流稳定且股息率较高，央国企价值迎来重估。国改启动，央国企经营质量逐步提高且油价中枢维持中高位背景下，高股息风格或将持续，相关资产将迎来价值重估。（来源于长江证券20251109《石油化工行业2025三季报综述：低谷蛰伏静候曙光》）

　　【能源板块强劲崛起！高股息与涨价逻辑并存，资金高切低首选】

　　能源板块攻防兼备，或成为资金高切低重点关注方向！当前传统能源板块高股息，据统计，中信一级行业中煤炭、石油板块股息率高居前二，股息优势明显，叠加周期反弹与“反内卷”政策下煤炭板块涨价逻辑强劲，能源板块整体攻守兼备！且相比于其他板块，能源板块待补涨，能源ETF（159930）标的指数最新估值（PB）仅1.34倍，低估值优势明显，是当前市场风偏回落下，资金高切低首选方向。

　　截至10月23日。

　　高股息低估值增厚资产配置“安全垫”，“反内卷”政策与需求旺季催化板块弹性，能源板块攻防兼备！核心产品能源ETF（159930）仅含25只煤炭股+石油股，一键把握传统能源投资机遇，为全市场稀缺品种！全市场仅此一只！