11月10日，有色金属板块盘初冲高，截至10:47，有色50ETF（159652）放量冲高，早盘一度涨超2%，当前涨0.66%，冲击四连涨！

　　有色50ETF（159652）标的指数成分股涨跌不一，国城矿业涨停，赣锋锂业、天齐锂业涨超2%，中国铝业涨超2%，中国黄金、山东黄金等跟涨，北方稀土、华友钴业等回调。

　　成分股消息面上，国城矿业11月7日晚间公告，公司拟通过支付现金方式收购控股股东国城控股集团有限公司持有的内蒙古国城实业有限公司（下称“国城实业”）60%股权，交易金额达31.68亿元。本次交易构成重大资产重组。国城矿业表示，通过本次交易，上市公司将实现对国城实业的控股，在现有以锌精矿、铅精矿、铜精矿等为主要产品的有色金属布局基础上，增加钼精矿采选业务，进一步丰富公司产品结构。

　　宏观消息面上，10月FOMC后，多位美联储官员发言偏鹰，表示对12月的降息有较大不确定性，截至当前Fed Watch显示12月降息概率回落至66.9%，1月降息概率回落至28.2%，表明市场降息预期经历明显回撤。

　　【贵金属：降息预期回撤，静待流动性拐点】

　　对于贵金属，国泰海通指出，降息预期回撤，静待流动性拐点。10月美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25BP至3.75%-4.00%，并表示将于12月1日结束资产负债表缩减，但其内部对于后续的降息路径的分歧较大，多位美联储官员表态偏鹰，市场对12月、1月降息预期均有明显回撤。同时，美国政府停摆导致的市场流动性枯竭对近期金价也有压制作用，市场预期11月中旬有关人士谈判落地后高层或重启，届时流动性释放有望提振短期金价。中长期看，美国债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。

　　【工业金属：缺铝逻辑有望逐步兑现，铜矿供给端挺价持续】

　　国泰海通表示，工业金属金融属性支撑弱化，供给端挺价持续。美联储10月降息落地，且表示将于12月1日停止缩表，美国高层重启后流动性或边际宽松。供需层面看，需求淡季效应明显，下游终端基本以刚需采购为主，铜铝开工率环比均连续下降，但大部分品种的供给端均存在扰动，特别是矿山端，上下游博弈增加。此外部分品种库存处于历史中低水平，在宏观利好释出，供给扰动增加背景下，中低库将强化商品的价格弹性。（来源于国泰海通20251109《有色金属行业有色及贵金属周报：金融属性支撑弱化，静待流动性拐点-251109》）

　　铜方面，平安证券进一步指出，基本面来看，海外铜矿供应扰动下，铜资源刚性预期逐步兑现，铜价基本面驱动逐步释放。宏观方面，随着宏观情绪边际回暖，前期压制铜价因素逐步消退。此外美联储降息持续，铜价中枢现上行。（来源于平安证券20251109《基本面驱动持续，看好工业金属行情》）

　　铝方面，华源证券指出，缺铝逻辑有望逐步兑现，铝价迎来上行周期，电解铝盈利持续扩张。上周沪铝涨1.74%至2.17万元/吨，电解铝毛利5741元/吨，环比上涨3.66%。库存方面，伦铝库存54.92万吨，环比减少1.58%，沪铝库存11.33万吨，环比减少0.21%，国内现货库存62.0万吨，环比增加0.49%。供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。（来源于华源证券20251109《缺铝逻辑有望逐步兑现，铝价迎来上行周期》）