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　　AI摘要：当前市场缩量震荡，机构建议关注结构性机会。科技与中游制造景气较高，金融业绩回升，资源板块改善，消费与地产链仍承压。配置上可结合红利与微盘策略，关注低位板块如化工、煤炭等周期行业，规避高位科技股波动。国家能源局发文推进煤炭与新能源融合发展，加快构建新型能源体系。

　　昨日三大指数集体小幅回调，沪指失守4000点大关。沪指跌0.25%，收报3997.56点；深证成指跌0.36%，收报13404.06点；创业板指跌0.51%，收报3208.21点。沪深两市成交额19991亿，较前一交易日缩量562亿。行业板块涨跌互现，能源金属、化学原料、化肥行业、电池、光伏设备、化学制品、化纤行业涨幅居前，互联网服务、电机、汽车零部件、软件开发板块跌幅居前。

　　1、缩量震荡下关注结构性机会

　　中国银河：三季报行业业绩看点

　　TMT板块和中游制造板块呈现出较高景气度，金融板块业绩回升。上游资源板块业绩边际改善，营收和归母净利润同比降幅均有所收窄。消费板块和基础设施板块盈利增速出现回落，其中，必需消费板块归母净利润转入负增长区间。房地产市场调整状态下，地产链业绩仍然承压。

　　德邦证券：市场风格维持红利、微盘、细分产业趋势结合

　　市场逐渐进入政策和业绩真空期，短期进一步的事件驱动因素减少下市场维持缩量震荡，在此成交规模下市场或维持红利、微盘、产业趋势相结合的市场风格。红利板块或存在年末避险因素增配需求，十五五重点提及的新兴科技领域（如量子科技/可控核聚变/商业航天等）或存在主题投资机遇，部分人工智能细分（如今日领涨的特高压）或亦存在产业趋势投资机会。中长期来看，由于外部不确定因素逐渐打消，十五五新方向逐渐清晰，我们预计未来市场仍将维持震荡上行趋势。

　　太平洋证券：A 股操作需更为谨慎

　　四中全会催化下科技板块大涨，明星科技股多已创出新高或临近前高，没有科技头寸的投资者不建议在高位高波动时追涨，有色、煤炭、光伏、银行、核电、军工等板块仍在低位，牛市会抚平每一处“洼地”，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时是获得超额收益的必要条件。相较于高位高波动的科技股，波动仍低的“旧”势力板块是四季度更易获得超额收益。

　　2、化工板块涨幅靠前

　　多个化工概念走强，电解液、氟化工、磷化工概念涨幅居前，此外PEEK材料、光伏玻璃、超硬材料表现较好。

　　开源证券：看好化工行业反内卷

　　“十五五”规划建议整治“内卷式”竞争，当前化工行业多数子行业处于产能过剩状态，化工品价格整体处于周期底部，未来若能综合整治“内卷式”竞争，则化工企业的盈利有望修复，建议加大对化工板块的配置。

　　华安证券：储能需求高涨，锂电材料迎景气周期

　　需求端储能市场热度高涨，相关订单增量明显，且前景持续乐观。具有规模的电解液企业产量普遍提升，少部分因原料等原因甚至进行砍单，需求订单持续增长，支撑力增强，对市场持续利好。六氟磷酸锂价格延续前期涨势，上涨幅度较大。前期长协订单价格再度商议，价格有所上涨，市场现货价格成交持续高位。

　　东海证券：供给侧有望结构性优化

　　1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；

　　2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。

　　3、国家能源局发布关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见

　　国家能源局于2025年11月7日发布《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，提出以煤炭矿区为平台，推动煤炭产业与新能源协同互促、绿色低碳转型。

　　开源证券：煤炭反内卷重塑价值

　　随着国内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业有望再次迎来供给侧改革（即反内卷。分为两个阶段：一是减产量抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二是一的基础。碳达峰之后我们会面临再次的产能过剩，当前提前着手于供给端的产能优化，有望促使煤炭价格趋于合理稳定。

　　大同证券：供给端收紧，煤价偏强运行

　　煤炭主产区受安监检查和环保政策的影响，产能利用率小幅下降，供应整体偏紧，终端电煤日耗走低，非电煤需求相对稳定，随着气温继续下降，取暖需求提升，煤价有望震荡上行。