2025年三季度A股市场迎来新一轮行情，单季度上证指数上涨12.73%、沪深300上涨17.90%，创业板指、科创50更是上涨约50%。随着科技行情爆发、市场交投活跃，市场风险偏好有所上升，不少投资者借道公募基金参与到这一轮行情之中。

　　对于风险偏好中等的投资者而言，中高波的“固收+”基金成为更多人的参与A股市场的选择。这一类“固收+”股票仓位较高，进攻性较强，在市场上行阶段可以更好地捕捉投资机会，同时由于产品股票仓位的限制，回撤整体有限，成为更适合多数投资者的资产配置工具。

　　招商基金固定收益投资部混合投资团队基金经理滕越，凭借良好的捕捉市场机遇能力获得市场资金关注。据三季报数据统计，她管理的5只“固收+”产品——招商安本增利、招商民安增益、招商安泽稳利9个月持有、招商信用增强、招商金鸿，三季度合计基金份额增长超过110亿份，规模增长更是超过150亿元。较快基金份额和规模上涨的背后，滕越有何“吸金”密码？

　　业绩增长持续创造超额收益

　　今年以来，全市场“固收+”整体业绩表现出色。截至9月30日，今年以来万得混合债券型二级指数涨幅为5.19%、万得偏债混合型基金指数涨幅为6.29%，同期万得债券型基金总指数涨幅仅1.66%。在债券收益率有限的市场环境下，二级债基、偏债混合基金等“固收+”通过多资产、多策略的加法，为产品贡献了较好的增厚收益。

　　滕越目前管理的“固收+”产品则通过精选个股，部分产品辅以一定的转债增强策略，获得了远超同类产品平均水平的收益。其中，滕越管理的3只高波“固收+”，绝对收益和超额收益均有较好表现：数据统计显示，截至9月30日，今年以来，招商安本增利A上涨13.61%、超额收益为11.38%（同期业绩比较基准上涨2.23%）；招商民安增益A上涨11.84%、超额收益为11.58%（同期业绩比较基准上涨0.26%）；招商安泽稳利9个月持有A上涨11.35%、超额收益为7.36%（同期业绩比较基准上涨3.99%）。

　　另外两只中波“固收+”同期表现出色。截至9月30日，今年以来，招商信用增强A上涨6.07%、超额收益为5.96%（同期业绩比较基准上涨0.11%）；一级债基招商金鸿A在不含股票仓位的前提下，通过转债增强策略也实现年内上涨4.68%。

　　产品出色的业绩表现也受到基金评级机构认可。截至三季度末，招商安本增利获得晨星、银河证券、国泰海通证券、天相投顾三年期和五年期五星评级，招商民安增益获得银河证券、天相投顾三年期和五年期五星评级，招商信用增强获得银河证券、国泰海通证券、天相投顾三年期和五年期五星评级，招商金鸿获得银河证券、招商证券、天相投顾三年期和五年期五星评级。

　　三大能力支撑“固收+”的增强收益

　　优秀的业绩表现，离不开基金经理出色的增强收益能力。一方面，上述产品均采用股债双基金经理配置，搭档的固定收益基金经理在债券市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，努力提高组合收益；另一方面，负责权益部分的滕越凭借出色的择时、股票投资和转债配置的能力，较好地抓住了今年以来权益市场上涨的机会。

　　一是大类资产的择时能力。滕越擅长左侧、逆向布局，在权益资产配置机遇期提前布局，而在市场阶段性出现过热信号时，也会及时减仓进行获利了结。比如，在今年4月，市场一度快速调整，滕越则判断是较好的买入时机，招商安泽稳利9个月持有的股票仓位从一季度末的21.61%快速提升到二季度末的29.79%；三季度市场快速上涨，股票仓位稍有下降至27.05%。

　　“三季度，除了8月中下旬，因市场累计涨幅较快且较大，适当降低仓位外，9月初又增加至较高仓位，整体都保持较高仓位。”滕越在三季报中表示，在权益投资中总体上仍保持价值、逆向的投资风格，预计全年也将在大部分时间内保持较高仓位以及相对均衡布局。

　　二是行业配置和精选个股能力。滕越的投资范围覆盖A股和港股，行业均衡配置，选股覆盖较为全面。在股票投资方面，滕越的理念是，长期在市场震荡过程中积极寻找个股机会，对组合进行适度分散、动态调整和优化配置结构，持续关注估值与成长性匹配度较好的优质公司。

　　“权益方向结构上仍然保持均衡，科技成长、周期、医药消费三个大的方向上在不同阶段占比略有不同，周期方向包括有色金属、化工、偏周期机械；成长科技方向包括军工、TMT、偏成长机械。从市值大小来看，8月以来由于很多大市值公司估值仍然处在低位，组合逐步增加大市值公司占比，总体上仍保持价值、逆向的投资风格。由于H股在科技、消费领域仍有很多有别于A股的上市公司，依然保持一定的配置。”滕越在三季报中称。

　　三是转债等多元资产配置能力。滕越拥有16年投研经验、9年公募投资管理经验，曾在券商从事过机械、有色、钢铁等行业以及可转债研究。2016年，滕越加入招商基金固定收益投资部以来，从事固定收益类产品研究及投资组合辅助管理等工作，复合的投研经验让滕越的投资覆盖更为广泛。以可转债仓位较高的招商安本增利为例，滕越表示，可转债投资方面，经历过市场估值快速修复阶段，未来主要投资方向仍是优选好的正股对应的可转债标的。

　　展望后市，滕越表示，今年整体将保持较高仓位以及相对均衡的布局，科技成长、周期、制造、医药、消费等领域的优秀公司是布局重点。随着未来经济修复，将逐步增加中游制造行业例如化工、机械、电子等优秀制造业的投资比例，消费和医药领域有很多相对估值较低的品种，值得长期持有。

　　业绩数据来源：基金定期报告。数据截至2025年三季度末。滕越在管基金包括招商瑞阳混合、招商安泽稳利9个月持有期混合、招商精选企业混合、招商安本增利债券、招商信用增强债券、招商金鸿债券、招商民安增益债券。

　　（一）混合型基金

　　（1）招商瑞阳混合A基金成立日：2020-01-19，历任基金经理：侯杰(2020-01-19至2025-08-16)、李家辉(2025-05-23至今)、滕越(2025-06-09至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*30%＋中债综合指数收益率*70%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：13.84%/2.25%(2021)、-3.95%/-4.50%(2022)、-1.18%/-0.17%(2023)、7.67%/10.21%(2024)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：44.87%/24.10%。

　　（2）招商安泽稳利9个月持有期混合A基金成立日：2023-11-14，历任基金经理：王娟娟(2023-11-14至今)、滕越(2023-11-14至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率×20%＋恒生综合指数收益率（经估值汇率调整后）×5%+中债综合（全价）指数收益率×75%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：7.40%/8.00%(2024)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：20.34%/11.94%。

　　（3）招商精选企业混合A基金成立日：2023-11-17，历任基金经理：侯杰(2023-11-17至2025-08-23)、滕越(2025-05-07至今)，业绩比较基准：中证800指数收益率×65%+恒生综合指数收益率（经估值汇率调整后）×15%+中债综合（全价）指数收益率×20%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：11.91%/12.34%(2024)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：29.92%/29.16%。

　　（二）债券型基金

　　（1）招商安本增利债券C基金成立日：2006-07-11，历任基金经理：胡军华(2006-07-11至2008-12-31)、汪仪(2008-12-31至2010-02-12)、张国强(2009-08-27至2011-10-29)、张婷(2010-02-12至2015-08-05)、王景(2011-10-29至2012-11-08)、吴伟明(2014-08-26至2015-04-14)、邓栋(2015-07-23至2017-07-29)、康晶(2015-08-05至2017-03-11)、滕越(2017-07-29至今)、王娟娟(2022-01-14至今)，业绩比较基准：三年期银行定期存款税后利率＋20bp，最近5个完整会计年度（2020-2024）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：7.42%/2.95%(2020)、10.11%/2.95%(2021)、-2.59%/2.95%(2022)、1.92%/2.95%(2023)、8.07%/2.95%(2024)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：239.86%/68.84%。

　　（2）招商信用增强债券A基金成立日：2012-07-20，历任基金经理：胡慧颖(2012-07-20至2015-01-05)、吴伟明(2013-09-06至2015-04-14)、邓栋(2015-04-01至2017-07-29)、滕越(2017-07-29至今)、夏里鹏(2025-04-01至今)，业绩比较基准：中债综合指数收益率，最近5个完整会计年度（2020-2024）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：4.60%/2.98%(2020)、5.87%/5.09%(2021)、-0.27%/3.31%(2022)、3.57%/4.78%(2023)、6.59%/7.61%(2024)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：96.35%/73.60%。

　　（3）招商金鸿债券A基金成立日：2018-11-02，历任基金经理：马龙(2018-11-02至2020-03-06)、黄晓婷(2019-03-22至今)、滕越(2025-02-20至今)，业绩比较基准：中证全债指数收益率，最近5个完整会计年度（2020-2024）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：2.04%/3.05%(2020)、6.20%/5.65%(2021)、2.16%/3.49%(2022)、3.98%/5.23%(2023)、4.42%/8.83%(2024)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：33.84%/37.90%。

　　（4）招商民安增益债券A基金成立日：2020-03-06，历任基金经理：侯杰(2020-03-06至2021-07-27)、滕越(2020-03-06至今)、王景绰(2025-03-04至今)，业绩比较基准：中债综合指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：8.35%/4.17%(2021)、-0.58%/0.67%(2022)、2.16%/3.12%(2023)、5.78%/8.52%(2024)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：33.42%/23.43%。

　　风险提示：

　　基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。