11月5日，卓正医疗控股有限公司(简称“卓正医疗”)向港交所主板提交上市申请书，海通国际、浦银国际为联席保荐人。这已是卓正医疗第三次递表，此前公司曾分别于2024年5月16日和2025年3月18日向港交所递表。

　　申报稿显示，卓正医疗的收入主要来自通过私立医疗服务机构和在线医疗服务平台提供医疗服务，涵盖儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科等一系列专科。公司提供广泛的医疗服务，如一般咨询、诊断及预防医疗服务、治疗及药品销售。

　　2022年至2024年，卓正医疗实现收入分别为人民币4.73亿元、6.90亿元、9.59亿元，呈逐年上升趋势。2025年前八月收入6.96亿元，同比增长13.2%，增速较2024年的39.0%明显放缓。

　　尽管收入高速增长，但公司盈利状况却波动剧烈，2021年至2023年亏损额分别为2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元，3年累计亏损8.26亿元。2024年公司扭亏为盈，当期实现8022.7万元净利润，但主要依赖公允价值变动收益和成本削减，剔除非经常损益后，实际经营仍亏损4687.7万元。

　　从往期数据看，2021年至2024年，公司经营层面一直未实现盈利，缺乏造血能力，经营亏损额分别为1.09亿元、1.38亿元、6693.3万元、4687.7万元。不过，2025年前八月公司经营实现1273万元利润。从成本端来看，导致经营亏损的主要原因在于公司行政支出居高不下以及折旧与摊销的持续增长。2021年至2024年，公司行政开支分别为1.44亿元、1.83亿元、1.92亿元、2.64亿元，均显著高于同期毛利。

　　折旧与摊销方面，作为中国第三大中高端综合医疗服务机构，卓正医疗在过去两年大举扩张。IPO前夕，卓正医疗又以发行股份及现金方式收购武汉神龙天下，导致折旧与摊销额逐年走高，2021年至2024年分别为0.75亿元、1.11亿元、1.27亿元及1.36亿元。

　　截至2025年8月31日，公司录得商誉1.34亿元，占总资产9.8%，系通过业务合并收购武汉神龙天下产生。该商誉相关资产组2024年预测收入增长率13.5%，但敏感性分析显示，若实际增速低于12.4%，将触发减值。

　　申报稿显示，卓正医疗客户集中度较低，前20大客户贡献收入不足1%，但会员计划有效性绑定了客户，截至2025年8月会员账户达11.65万个，2024年新增3.9万人，续费率提升至67%。商保直付业务收入占比从2022年8.4%提升至2024年12.3%，但保险机构结算周期较长，2025年贸易应收款预期亏损率攀升至3.99%，账龄1年以上应收款4713万元，已计提减值2455万元，占比52.1%，收款风险加剧。

　　卓正医疗还提示了租赁相关风险：公司全部医疗服务机构均在租赁物业经营全部医疗服务机构。截至2022年末、2023年末及2024年末及2025年8月31日，公司的租赁负债分别为3.02亿元、3.02亿元、3.39亿元、3.30亿元，大部分经营租赁责任令公司面临潜在风险。

　　卓正医疗的股权结构较为复杂，呈现出多元化特点。自成立以来，卓正医疗在资本市场备受关注，先后吸引了富德生命人寿、腾讯等机构注资。其中，腾讯通过意像架构持有卓正医疗19.39%的股份，富德生命持股为14.24%，H Capital持股为14.89%。

　　来源：读创财经