今日（11.6），受国产替代大浪潮利好，港股科技大举反攻。100%纯度的港股通科技30ETF（520980）大涨超2%，盘中成交额已超5.3亿元！资金面上，资金已连续5日净流入累计超2.3亿元！截至11月5日，最新规模超51亿元！

　　同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF基金（513260）亦涨超1.5%，盘中成交额超3.5亿元。资金面上，近20日累计“吸金”超3.5亿元，已连续5个交易日获资金“顶格”净申购！恒生科技ETF基金（513260）最新规模超70亿元，基金融资余额维持1.6亿元以上高位！

　　消息面上，存储芯片涨价超预期，据报道，SK海力士向英伟达供应的HBM4较上代涨价50%。

　　截至14:16，港股科技板块多数飘红：华虹半导体涨超6%，中芯国际涨超5%，阿里巴巴-W涨超3%，腾讯控股涨超2%，美团-W、比亚迪股份涨超1%，网易-S微涨。

　　南向资金方面，近7日南向资金继续流入港股科技龙头，小米集团-W、美团-W、华虹半导体均位居近7日南向资金净买入榜前十！

　　【科技博弈缓和，算力应用链迎加速拐点】

　　国泰海通证券指出，美科技博弈出现阶段性缓和，英伟达新一代算力平台加速全球部署，国内自主算力取得关键突破，建议重点关注两大方向：一是受益于出口限制缓和的半导体供应链及国产算力链，二是受技术突破驱动的AI 应用商业化落地。

　　值得关注的是，国产AI应用巨头多聚集在港股，港股科技板块已成为AI浪潮的核心载体，其稀缺性和全球竞争力正支撑其更高估值。

　　【机构总结：2026年看好港股的三大理由！】

　　明年港股大行情继续的驱动因素有哪些？哪些行业有望脱颖而出？

　　1、港股估值上行潜力充足

　　国泰海通证券指出，当前港股位置仍不算高，估值上行空间充足。2025年港股整体表现亮眼，在风险偏好回升、盈利预期企稳的带动下，市场估值经历快速修复。尽管如此，当前港股整体估值仍不算高，尤其是科技板块的估值优势更为突出。展望2026年，低估值为港股进一步上行提供充足空间。

　　指数层面，港股估值处全球洼地，具备修复空间。对比历史水平，目前港股估值不算高，尤其是恒生科技。截至2025/10/23，恒生指数PE(TTM)为11.9倍、处于2012年以来84%分位，恒生科技PE为23.3倍、仅处于有数据以来32%分位。从全球视角看，港股宽基估值分位数显著偏低，例如恒生科技(自2005年有数据以来估值分位为30%，下同)、恒生指数(62%)，均低于标普500(95%)、纳斯达克(88%)、德国DAX(79%)、日经225(73%)、印度Nifty50(72%)。此外，若与A股比价，当前AH溢价为120、略低于历史均值，较2010、2014、2020年低点仍有下行空间。

　　借鉴历史港股调整时空或显著，估值盈利视角下港股估值抬升潜力大。历次港股牛市中恒指/恒科小回撤平均最大跌幅约7%/9%、持续12个交易日，恒指大回撤平均最大跌17%/21%、持续53个交易日。本轮10月以来的调整中，恒指/恒科最大跌幅为8%/15%，已接近或超过历史小回撤的最大跌幅，调整时长亦接近历史均值。结合前文分析，回调后当前港股估值性价比进一步凸显。此外，从估值盈利匹配度来看，当前港股大致处于均衡区间，中期视角下AI产业催化有望带动以恒生科技为代表的港股ROE改善，继而带动估值抬升，逐步向创业板指、纳斯达克等同类指数靠拢。

　　2、港股增量资金确定性高

　　2025年港股市场亮眼的行情离不开充裕的资金面支持，一方面源于流出幅度明显收窄的外资，另一方面源于加速流入的内资。展望明年，国泰海通证券认为港股依然是确定性较高的增量资金市场。

　　外资方面，前期持续流出的外资于年中以来或已现企稳迹象，明年外资回流有望超预期。今年年中以来港股长线外资实际已出现多次阶段性回流的情况，例如5至7月回流接近700亿港元，9月以来回流约130亿港元等，此外根据COPLEY，海外主动基金于今年2月至8月对中国资产的超配比例(相较ACWI指数)上升0.07个百分点，在全球主要经济体中排名第一，可见外资近期或已现企稳回流的迹象。

　　内资方面，近年来内资定价权有所提升，明年南向资金望继续流入港股超1.5万亿元。2025年南下资金流入规模创新高背后主要由公募、险资等机构力量推动，一方面源于港股互联网、新消费等优质稀缺性标的对主动型公募的吸引力较大，另一方面政策强化分红监管，叠加低利率环境下险资或将持续配置港股红利。往后看，机构端的增量资金仍有望进一步流入港股。

　　3. 港股优质资产稀缺性强

　　港股优质稀缺资产支撑本轮大行情。除了低估值优势与充裕增量资金，2026年港股上行的另一个支撑因素是港股的稀缺性资产优势。

　　港股稀缺性资产集中在互联网、新消费、创新药、红利等领域。当前，尽管宏观层面缺乏向上的弹性，但产业层面的深刻变化正在发生，例如我国消费的结构正在发生变化，同时科技方面AI引领的新一轮向上周期持续深化演绎，由此可见更顺应当前产业发展趋势的新消费、AI应用等港股稀缺性资产或更具优势。

　　AI科技方面，在港股科技板块中软件服务及传媒等下游软件端行业总市值占比为55%，而在A股科技板块中仅占24%，可见受益于AI应用端的互联网及软件板块主要集中在港股市场。若进一步从个股看，腾讯和阿里巴巴等港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，凭借领先的技术优势，将充分受益于AI产业进化红利。此外，后续随着中概股回流+A股企业持续赴港上市，更将强化港股资产稀缺性。

　　（来源：国泰海通证券20251102《2026年港股策略：展望迈向新高度》）