美股科技股是否已出现泡沫化成为全球投资者分歧的焦点。

　　伴随隔夜美股大幅调整，11月5日，日韩股市出现跟跌，现货黄金则出现反弹。

　　今日，日韩股市开盘即大跌，随后跌幅延续扩大。韩国KOSPI指数日内一度跌超6%，随后跌幅收窄，当日收跌2.85%。日经225指数同样大跌，分时数据显示，伴随成交量放大和科技股领跌，早盘一度跌逾4%，收盘跌幅达2.5%。

　　“这可能是一次性冲击，但需监控美股动态和日元汇率以判断延续性。”汇生国际资本行政总裁黄立冲在接受界面新闻采访时指出，日经225指数在2025年11月5日出现显著闪崩，当日跌幅约4%，主要是受美股估值泡沫担忧传导、科技股抛售和获利回吐影响。

　　从隔夜美股动态来看，当地时间11月4日，美股三大股指全线重挫，截至收盘，纳指、道指、标普500指数分别下跌2.04%、0.53%和1.17%，英伟达、特斯拉等大型科技股暴跌，同时，热门中概股亦出现调整，纳斯达克中国金龙指数跌超2%。此外，加密货币亦连日下跌，比特币一度跌破10万美元大关，以太坊24小时跌幅一度超过15%。

　　美股科技股是否已出现泡沫化？华泰证券首席宏观经济学家易峘于11月4日发布对美股的最新研判指出，连涨近三年后，美股已走到K型分化的关键路口：“当前科技股行情主要集中在优质的大市值头部个股，这也是投资者对股市是否已经泡沫化有分歧的核心原因，并建议投资者聚焦核心科技股，增配顺周期，全球分散布局。”

　　东吴证券近日研报指出，近期海外市场持续担心美股AI泡沫叠加美国科技股龙头财报表现分化。

　　不过，也有观点认为，年末机构获利了结锁定收益，亦是回调的原因之一。

　　嘉盛集团资深分析师Matt Simpson在接受界面新闻采访时表示，“费城半导体指数（SOX）下跌3%，因为交易员越来越担心人工智能可能上涨过度。不过，我们认为，这些多是情绪驱动的，是年底锁定部分利润的‘好借’。对冲基和共同基今年迄今都取得了可观的回报，39%的盘股共同基跑赢了基准，长期平均平为37%。不过，从季节性度来看，11月是一年中回报最好的月份，不排除机构会逢跌买入，备战‘年末反弹’。”

　　对于美股下跌的原因，Matt Simpson还谈到，政府停摆的天数已经达到35天，与历史记录齐平，政府停摆影响流动性，暂时冲击股市。在政府停摆期间，美国财政部总账户余额（TGA）在10月29日达到9840亿美元，相对于6月2770亿美元的低点，造成约7000亿美元的流动性紧缩效应。

　　在国际股市回调背景之下，大宗商品方面，11月5日，现货黄金价格在经历一周多以来的回调后出现反弹。

　　11月5日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构最新观点指出，“继续看好黄金的表现。黄金近期的回调似乎更偏技术面原因，而非基本面影响，维持乐观看好，未来12个月的目标价为4200美元/盎司，如果政治或金融市况波动再次上升，那么黄金有可能在上行风险情景中上探4700美元/盎司。”瑞银建议投资者逢低买入黄金，因其仍是投资组合中良好的对冲工具，而且目前投资者对黄金的配置依然偏低。

　　与外围市场表现不同，今日A股三大股指震荡反弹，集体收涨。截至收盘，沪指涨0.23%，深成指涨0.37%，创业板指数更是涨超1%。分板块看，储能、新能源方向领涨，电工电网题材掀起涨停潮。

　　近期，多家外资巨头集体发声看好中国股市。

　　根据高盛最新研判，整体而言，中国股市正迈进增长期，AI、“反内卷”及出海三大潜在强劲的获利驱动因素，可提振中资企业盈利前景。高盛预计，在2027年底前，A股与H股指数有望取得约30%的潜在回报，这一预测基于12%的年复合盈利增长率，以及5%至10%的市盈率扩张空间。随着高新技术制造业竞争力提升以及人民币国际化加速，中国股市将表现领先，人民币兑美元将会升值。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊向界面新闻指出，我们认为市场中期展望依然向好，因为整体盈利逐步复苏、各类场外资金持续净流入市场、科技叙事助力估值重构以及以投资者为本的资本市场建设等中期股市上行驱动力未变，成长风格或仍是投资主线。创业板具有较好的风险收益比，因为其盈利正在加速，且长期具有韧性，而其估值（无论是绝对估值还是相对与沪深300的估值）水平也低于长期平均水平。

　　摩根大通发布的最新研报亦指出，在新兴市场中，尤其看好中国科技股，预计其将带领新兴市场基准指数的上涨，“预计新兴市场的表现会更好，因为对中国的贸易不利因素可能已经见顶，新兴市场外汇可能走强，新兴市场央行放松货币政策，以及中国的政策支持力度加大。”