21世纪经济报道记者朱艺艺报道
近日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司 (简称“鲟龙科技”)在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。
手握鱼子酱自有品牌“KALUGA QUEEN（卡露伽）”，鲟龙科技号称是全球最大的鱼子酱企业，根据灼识咨询的资料，鲟龙科技自2015年以来连续10年实现鱼子酱销量全球第一名。2021年至2024年，鲟龙科技的鱼子酱销量持续占据全球市场的30%以上，于2024年达到35.4%，超过第二大企业的5倍以上。
尽管市场份额靠前，但鲟龙科技的资本市场之路并不顺利。
招股书披露，鲟龙科技曾三度闯关A股未果，2011年10月，公司首次申请于深交所创业板上市，但未获批准；2014年9月，公司第二次申请于创业板上市，也未获批准；2022年12月，公司向证监会提交于深交所主板上市的第三次申请，未收到受理通知或反馈。
此外，鲟龙科技曾于2024年3月挂牌新三板，但因自身战略发展调整等因素，于2025年8月从新三板摘牌。
如今转道冲刺港股，鲟龙科技的胜算几何？
一年卖出逾200吨鱼子酱
鲟龙科技的前身为杭州千岛湖鲟龙科技开发有限公司，在中国水产科学研究院的指导下设立于2003年。
历经20余年的发展后，成长为全球最大的鱼子酱企业，构建了覆盖鲟鱼遗传育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的鲟鱼和鱼子酱全产业链。
鱼子酱被誉为“黑黄金”，公司通过自有鱼子酱品牌“KALUGA QUEEN（卡露伽）”，独家为汉莎航空、新加坡航空及国泰航空等主要国际航空公司的头等舱提供产品，同时亦为顶级邮轮营运商提供服务；公司的鱼子酱产品广泛供应全球众多米其林星级餐厅，并入选奥斯卡晚宴。
鲟龙科技的收入主要来自销售鱼子酱和鲟鱼制品。
在过去的2022年-2024年，鲟龙科技实现营收分别为4.91亿元、5.77亿元、6.69亿元，复合年增长率16.7%，同期净利润分别为2.34亿元、2.73亿元、3.24亿元，复合年增长率17.8%。
在此基础上，2025年上半年，公司实现收入3.02亿元，净利润1.76亿元。
另一销售数据显示，2022年-2024年以及截至2025年上半年，公司的鱼子酱销量分别为195.9吨、219.9吨、258.3吨及141.1吨。
从渠道端看，鲟龙科技的大部分产品销往海外市场，与100多家海外客户建立合作（通常以第三方品牌或公司自有品牌销售），产品已出口至46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太。
2022年-2024年以及2025年上半年，公司来自海外销售的收入分别为3.92亿元、4.43亿元、5.36亿元及2.44亿元，占同期总收入的79.8%、76.7%、80.1%及80.9%。
除了国际市场外，鲟龙科技亦在中国境内以自有品牌进行直销，在北京、上海、深圳、浙江和成都建立了五大销售中心，服务国内2000多家餐厅及酒店客户，涵盖大董、新荣记等米其林及黑珍珠餐厅，以及香格里拉、凯悦等领先酒店集团。
同一时期，公司国内销售收入(均属自有品牌销售)分别为0.99亿元、1.35亿元、1.33亿元及0.58亿元，分别占同期总收入的20.2%、23.3%、19.9%及19.1%。
此外，招股书披露，截至2025年上半年，鲟龙科技在浙江千岛湖和乌溪江、江西柘林湖等地布局8个鲟鱼养殖基地，并在浙江衢州、江西柘林湖设立两座加工基地。
三度闯关A股未果，转道港股
作为中国水产科学研究院指导下设立的公司，鲟龙科技成立时，除了公司创始人王斌，股东还有中国水产科学研究院、千发集团、中国水产科学研究院东海水产研究所、浙江省水产技术推广总站(浙江省渔业检验检测与疫病防控中心)等。
2005年4月，公司变更为中外合资经营企业，并于2005年4月至2009年11月期间经历数轮注册资本增加及股权转让。
到了2010年7月，公司改制为股份有限公司，并更名为杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司。
招股书显示，鲟龙科技在赴港IPO之前的股权架构中，公司创始人王斌合计持股约34.64%，其中包括直接持股6.36%，通过淳安卡露伽人持股21.14%以及控制两家员工激励平台杭州卡露伽人及杭州鲟龙人分别持股4.64%、2.50%，为单一最大股东。
招股书介绍，公司创始人王斌在鱼子酱行业拥有超30年的经验，同时，公司高级管理层在鲟鱼养殖和鱼子酱加工行业平均拥有20年以上的工作经验，许多高级管理层成员参与了多项行业标准的制定。
此外，公司股东名单中，不乏投资机构身影，如新干线传媒持股4.58%，中信证券投资有限公司持股2.09%，元生嘉灏持股1.24%，沣石合创持股0.92%。
在此次赴港IPO之前，鲟龙科技曾多次谋求A股上市，但过程可谓充满波折。
招股书披露，2011年10月，公司向中国证监会提交首次于创业板上市的申请，但由于若干关联方交易金额占公司当时总收入及净利润的比例受到关注，其上市申请未获批准；2014年9月，公司向证监会提交第二次创业板上市申请，但由于海外销售、存货水平及当时公司股权架构受到关注，其上市申请也未获批准；到了2022年12月，公司向证监会提交于深交所主板上市的第三次申请，但此后并无收到证监会的受理通知或反馈。
另一方面，鲟龙科技曾于2024年3月挂牌新三板，但此后公司考虑所属行业发展状况及自身战略发展之整体规划等因素，公司于2025年8月从新三板摘牌。
