当前国内PTA供需矛盾有限，价格持续走弱，很大程度上是由偏弱预期所致。

　　成本支撑渐显

　　8月中旬以来，国内PTA现货价格持续走弱，导致国内PTA生产企业经营状况持续承压。近期，国内PTA加工费一度跌至100元／吨左右的历史低位，单位亏损达330元／吨。不过，尽管PTA经营状况不佳，但受配套下游聚酯行业经营尚可支撑，PTA装置开工负荷下滑幅度十分有限。截至10月27日，国内PTA生产企业开工负荷为75.07%，较8月中旬仅下降3.55个百分点，较去年同期下降7.68个百分点。

　　随着近期PTA装置开工负荷下降，国内PTA周产量已降至约140万吨，略低于市场需求水平，供需矛盾正逐步缓解。同时，当前PTA加工费处于极低区间，若该状况持续，生产企业很可能采取限产保价措施。因此，在成本端未出现明显塌陷的前提下，PTA价格将逐步获得成本支撑。

　　下游备货料恢复

　　目前，聚酯行业处于需求旺季，加之行业经营状况尚可，聚酯企业开工负荷仍维持在较高水平。截至10月27日，国内聚酯行业开工负荷为89.64%，较去年同期上升1.05个百分点。

　　与此同时，涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY生产均处于盈利状态，其他聚酯产品亏损也在可承受范围内。在聚酯消费旺季、下游订单有保障的前提下，聚酯行业开工负荷有望维持高位。不过，当前部分装置存在减产计划，新产能投放也已推迟，聚酯需求预期有走弱趋势。

　　服装出口将回暖

　　我国服装出口年产值达千亿美元，外需是国内服装行业需求的重要组成部分。2023年以来，受中美贸易摩擦升级以及服装制造行业向东南亚转移的影响，国内服装出口开始呈现下滑态势。

　　海关总署公布的数据显示，9月国内服装及衣着附件出口金额为124.53亿美元，较去年同期下降7.97%；1—9月，国内累计出口服装及衣着附件金额为1152.27亿美元，较去年同期减少32.48亿美元，同比下降2.74%。

　　整体来看，我国对美服装出口金额占总服装出口额的比重约6%。随着中美贸易摩擦缓和，市场信心将得到较大修复，这对服装乃至化纤产业均构成利多。

　　综上所述，一方面PTA开工负荷下降，加工费处于低位，供需处于紧平衡状态；另一方面中美经贸紧张局势缓和，市场信心得到修复，PTA有望触底反弹。

　　（作者单位：中原期货）