近日国债涨幅较大，十年国债ETF（511260）近5日上涨0.28%，国债ETF（511010）上涨0.28%。短期涨幅主要来自于央行重启国债买卖的消息，但中长期来看，债市四季度依然具有比三季度更大的机会。

　　来源：WIND

　　从宏观现实来看，四季度基本面存在一定的下行压力。需求侧不足延续，金融数据较弱，政府支出退坡；供给侧投资偏弱；受反内卷影响，物价稳中偏升；但是在预期层面，PMI连续上行，体现对经济前景边际改善的乐观。

　　从政策面来看，银行间资金利率自国庆中秋假期后整体偏松，叠加央行重启国债买卖释放乐观信号，资金面宽松有望继续保持。从机构行为来看，交易资金久期自三季度下行后，又呈现逐步上升的状态。总体而言，债券回暖的趋势仍在，投资者可以关注十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010），逢低布局。

　　政策展望层面，10月27日，中国人民银行行长潘功胜公开表示，将恢复公开市场国债买卖操作。华创证券指出，考虑到暂停与重启国债买卖的点位，央行视角下十年国债收益率的合理点位，可能会在1.6~1.8的区间之内。后续可关注央行再贷款的规模变动，若国债买卖并未挤占再贷款的规模，则说明央行总体导向较为宽松。