中国资本市场在“十四五”收官之年交出亮眼成绩单：截至2025年10月28日，A股上市公司总数达5444家，总市值突破118万亿元，“十四五”期间连续五年稳居全球第二大资本市场。

　　这一里程碑式的成就，为10月27日证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上阐述的“十五五”资本市场改革路线图提供了坚实注脚。他强调将以投融资综合改革为牵引，推动市场实现更深层次变革。

　　五年来，上市公司作为实体经济“基本盘”的地位更加巩固——营业收入占GDP比重从“十三五”时期的52.0%攀升至58.3%，实体上市公司利润总额占规模以上工业企业利润总额的比重由35.5%提升至49.0%。

　　更为深刻的是结构性质变：科技产业市值占比逼近五成，电子行业超越银行业成为A股第一大行业，资本市场与实体经济正形成更紧密的共生关系。

　　吴清在2025金融街论坛年会上指出，“在全球格局与科技创新深刻变化的今天，唯有不失时机深化改革，才能在不确定的环境中赢得主动与未来”。业内人士认为，“十四五”期间上市公司在规模、结构和质量上的全面提升，为即将开启的“十五五”时期资本市场改革奠定了坚实基础。

　　结构之变：向“新”而行，实体经济成色更足

　　“十四五”期间，中国资本市场结构发生深刻变革，科技与创新逐渐取代传统行业，成为驱动市场增长的新引擎。

　　截至2025年三季度，战略性新兴行业上市公司家数占比从42.6%升至52.3%，首次占据半壁江山。利润结构发生历史性转变——实体上市公司利润占全部上市公司的52.0%，开始超过金融业。

　　市值结构同样呈现显著变化。电子行业市值占比达到12.7%，超越银行业（9.9%），成为A股市场市值第一的行业。以电子、通信、电力设备、汽车、医药生物等为代表的科技产业上市公司总市值占比从“十三五”末的40.5%提升至49.2%。同期，金融与地产行业总市值占比则由19.7%下降至17.2%。

　　这一结构性变革背后是资本市场一系列改革举措的支撑。证监会出台“科创板八条”“并购六条”“现代化产业体系十六条”等措施，支持科技企业上市和并购重组，资本市场吸引力、包容性和竞争力持续增强。

　　市场优胜劣汰机制也更加完善，“十四五”以来，上市公司共披露并购重组14353单，交易金额7.6万亿元。近五年沪深交易所共210家公司平稳退市，是“十三五”期间的3.3倍。

　　在2025金融街论坛年会上，吴清指出，“将纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面”。他还宣布，将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准。

　　同时，证监会将坚持打造服务创新型中小企业主阵地的定位，持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，筑牢多层次资本市场的塔基和底座。

　　新“新三样”崛起：创新驱动塑造产业新格局

　　“十四五”期间，上市公司创新能力显著增强，研发投入大幅增长，成为培育壮大新质生产力的主力军。

　　数据显示，“十四五”期间，上市公司研发投入总额达6.5万亿元，较“十三五”期间增长189.3%。截至2025年上半年，上市公司研发投入已占全国企业研发总支出的44.6%，这一比例较“十三五”期末实现翻倍。专利数量约占全国总量的三分之一，彰显上市公司的创新活力。

　　分市场来看，科创板保持了最高的研发强度。2025年上半年，科创板公司研发投入占营业收入比例达11.2%，显著高于全市场2.11%的平均水平。10月28日，科创成长层迎来首批新注册企业上市，科创板“1+6”政策成效显著。

　　创新投入直接转化为新兴产业的业绩增长。2025年上半年，机器人、人工智能和创新药行业等新“新三样”企业也通过资本市场发展壮大，相关行业上市公司上半年净利润分别同比增长22.1%、67.2%、40.9%，推动中国资产价值“重估”。比亚迪、宁德时代、隆基绿能等新“新三样”龙头企业通过资本市场快速成长，为经济高质量发展注入新动能。

　　从国际视角来看，中国的新“新三样”正处于从“并跑”向“领跑”迈进的关键阶段。机器人领域进展最快，已进入全球第一梯队；人工智能处于并跑阶段，在应用层已具备全球竞争力；创新药产业正从“跟跑”向“并跑”迈进，通过国际合作与“出海”模式加速突破。

　　政策层面，国家发布《“人工智能+”行动意见》，明确产业战略地位。科创板第五套标准适用范围从早期聚焦生物医药行业，拓展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域，将机器人、人工智能、创新药悉数纳入适用范围，凸显三大行业在国家战略中的重要性。

　　吴清强调，“在新一轮科技革命和产业变革引领下，以人工智能、生物医药为代表的新产业、新业态蓬勃发展，这些新产业、新业态投入高、风险大、回报周期长，往往需要更大规模的耐心资本投入和更灵活、更包容的融资环境”。

　　为支持科技创新企业发展，证监会将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道。同时，着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，努力完善“长钱长投”市场生态。

　　治理提质：风险收敛与回报增长并进

　　“十四五”期间，上市公司治理水平持续改善，风险防控能力显著增强，投资者回报大幅提升。

　　公司治理机制不断完善。上市公司独立董事改革平稳落地，超140家上市公司独立董事通过审计委员会否决年报、主动向监管部门报告违法线索等方式积极履职，公司内部制衡得到有效加强。上市公司更加重视内外部沟通，有95%的上市公司召开业绩说明会，搭建起与投资者交流的桥梁。

　　投资者回报水平创下历史新高。截至2025年9月底，上市公司“十四五”期间累计现金分红10.4万亿元，较“十三五”期间增长85.7%，相当于同期再融资规模的3.1倍。股份回购规模亦大幅增长，从“十三五”期间的2172亿元增至5555亿元，增长142.4%。

　　上市公司在履行社会责任方面也取得显著进展。截至2025年上半年，沪深上市公司员工总数超3000万人，较“十三五”期末增长19%；相当于全国工业企业用工人数的41.9%。2025年上半年上市公司支付给职工的现金合计3.6万亿元，较2020年上半年增长64.1%，员工平均薪酬较2020年上半年增长31.2%，高于同期城镇居民人均可支配收入增幅，成为稳就业、惠民生的重要支撑。

　　曾经困扰市场的风险隐患得到有效化解。数据显示，上市公司股票质押市值占总市值的比重已从高峰时的近10%降至3%以下，不再构成资本市场的主要风险。违规占用担保余额较2020年底下降90%。

　　财务造假惩戒力度持续加大，市场生态逐步净化。2024年全年和2025年上半年，证监会累计查办财务造假案件139起，已经做出行政处罚86起，涉及各类责任主体653人（家），罚没金额73亿元。

　　从“量的扩张”到“质的提升”，“十四五”期间上市公司群体实现了历史性跨越。随着“十五五”时期资本市场改革路线图的明晰，上市公司作为经济高质量发展微观基础的作用将更加凸显。吴清表示，“放眼未来五年，我国资本市场发展的内外部环境仍将面临复杂深刻变化，既有新的挑战，也孕育着新的机遇”，并强调“只有不失时机深化改革，才能在不确定的环境中赢得主动、赢得未来”。