股市重上4000点

　　10月28日，A股再次创造历史。

　　10点14分，上证指数突破4000点大关，为最近10年来首次。盘中一度涨至4010点，随后震荡回落。截至收盘，上证指数报收3988点，微幅下跌0.2%。

　　上证指数突破4000点，只不过是最近1年多时间以来上涨行情的延续。自去年“9·24行情”以来，上证指数从2689点涨至当前的4000点，累计涨幅已达48.75%。

　　在此期间，股市主要指数也出现不同程度的上涨。其中，科创板上涨130.3%，创业板指数上涨111.2%，两大指数涨幅均超过1倍。此外，深证成指上涨70.0%，沪深300指数上涨49.3%。

　　上述数据显示，早在上证指数突破4000点之前，牛市早就开始了。

　　本次上证指数突破4000点，市场普遍认为是由政策、资金和产业趋势多重因素共同推动的结果。

　　就强力政策支持方面，近期，“十五五”规划明确了科技自立自强的国家战略，强力提振了市场信心。同时，金融监管部门也在不断释放了积极信号，证监会10月27日发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，围绕八个方面，提出23项具体措施，为市场提供了良好的政策环境。

　　资金结构优化方面，与2015年“杠杆牛”不同，当前市场杠杆水平合理，两融余额占流通市值比例一直没有超过3%，最高值出现在2025年10月17日，约为2.51%。更重要的是，市场驱动力已转向机构资金和长期资金，中央汇金、证金公司、国新控股、社保资金和保险资金持续进场，增强了市场的稳定性。

　　同时，本轮行情也存在产业趋势驱动因素。本轮行情的核心驱动力是中国的经济转型升级和科技产业发展。人工智能、半导体、新能源等“新质生产力”领域在全球科技浪潮和国产替代双重逻辑下，获得了市场的广泛认可。

　　牛市还没有结束？

　　10年前，市场上曾出现“4000点是牛市起点”的说法，结果，从“起点”到“终点”只持续了短短2个月时间。这是不是意味着，股市再上4000点之后，又会重蹈10年前覆辙？

　　其实，4000点既不是牛市起点，也不是牛市终点。从政策环境、企业盈利趋势、估值水平及资金流向四大维度来看，股市仍然有上升空间。

　　从估值来看，美国高盛公司认为，当前MSCI中国指数动态市盈率为12.9倍，沪深300指数为14.4倍，较发达市场折价35%。对比历史，当前估值水平较2007年（15-20倍市盈率）仍有15%-20%的上升空间。

　　另外，中国老百姓的资产在股市中的配置比例并不高。据高盛数据，中国家庭股票配置比例仅22%，远低于房地产（55%）和现金（27%），因此，潜在迁移资金规模达数万亿美元。这些资金不会在短时间内进入股市，但它们可为未来的慢牛行情提供源源不断的“活水”。

　　这意味着牛市没有结束，4000点是牛市一定会经过的点位。

　　能涨多少？高盛认为中国股市正进入“慢牛”周期，预计2027年底前关键指数有30%上涨空间。对照目前上证指数所处位置，上证指数有望突破5000点。

　　随着指数的升高，投资者的分歧会加大，牛市中的波动也会增加，这在历次的牛市中都有体现。特别提醒投资者，不要盲目追涨杀跌，牛市中敢于持股才是最正确的投资策略。如果实在不会选股，也可以选择流动性较好的指数基金，比如沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF等等。只要指数涨了，这些ETF就能给投资者带来确定的收益。