“将启动实施深化创业板改革”，短短12个字，证监会主席吴清在2025金融街论坛年会开幕式上的发言成为最大亮点。10月27日，吴清在会上表示，纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面，明天科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市，试点引入资深专业机构投资者、预先审阅等已经实施，改革效应正加快显现，证监会还将启动实施深化创业板改革。

　　除了关于深化创业板改革之外，吴清还在会上透露将发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（以下简称《若干意见》），当晚，中小投资者保护“23条”如期而至。此外，吴清还提到，将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合、做优做强。与此同时，着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，努力完善“长钱长投”市场生态。

　　将启动实施深化创业板改革

　　10月27日，吴清重磅宣布将启动实施深化创业板改革。

　　吴清表示，纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面。将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务。

　　前券商首席经济学家李大霄对北京商报记者表示，启动实施深化创业板改革能够更好地完善主板、科创板、创业板、北交所等多层次市场体系，构建包容性更强的市场生态，提升资本市场对不同类型企业的融资服务能力。

　　16年前，即2009年10月30日，创业板首批28只个股集体亮相，创业板开市。伴随着资本市场全面注册制的推进，创业板也从核准制走向注册制。历经16年的发展，创业板也培育了不少龙头企业，包括宁德时代、东方财富、新易盛、阳光电源等。

　　截至10月27日收盘，宁德时代总市值1.78万亿元，稳居创业板“市值一哥”的位置；千亿市值巨头还有汇川技术、金龙鱼、同花顺、迈瑞医疗等16股。

　　经统计，目前创业板市场共有1389只个股，合计总市值逼近18万亿元。

　　从创业板发行端来看，目前处在问询阶段的创业板IPO企业有7家，提交注册的1家，另外还有19家处于中止状态。

　　另外，境内企业申请在创业板上市目前有三套上市标准，标准1：最近两年净利润均为正，最近两年累计净利润不低于1亿元，最近一年净利润不低于6000万元；标准2：预计市值不低于15亿元，最近一年净利润为正，最近一年营业收入不低于4亿元；标准3：预计市值不低于50亿元，最近一年营业收入不低于3亿元。

　　科创板改革效应正加快显现

　　10月28日，西安奕材、禾元生物、必贝特三家公司将登陆科创板上市，系科创板科创成长层首批上市新股。当日，吴清也在会上提到，明天科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市，试点引入资深专业机构投资者、预先审阅等已经实施，改革效应正加快显现。

　　据了解，今年6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，即科创板改革“1+6”政策，科创成长层正式设立，科创板32家尚未扭亏的存量未盈利公司全部入层。伴随着西安奕材、禾元生物、必贝特3股的加入，科创成长层不断扩容。

　　“后备军”方面，目前还有摩尔线程、昂瑞微、视涯科技等逾10家高科技企业已在上市进程中，未来有望成为科创成长层的新鲜血液。

　　从科创板发展历程来看，作为我国资本市场改革的“试验田”，科创板于2019年7月22日鸣锣开市。目前，科创板中也出现了不少龙头企业，包括中芯国际、寒武纪、海光信息、百济神州、华虹公司等千亿市值巨头。

　　具体来看，科创板中总市值最高的是中芯国际，截至10月27日收盘，公司最新总市值为1.076万亿元；寒武纪以6455亿元总市值居于第二位，10月27日，寒武纪收涨0.37%，收于1530.68元/股，今年8月28日，公司股票收盘价曾一度超越贵州茅台，收盘价首次位居A股第一。

　　上交所官网显示，截至10月27日，科创板上市公司共589家，上市公司总市值逼近10万亿元。

　　持续推动北交所高质量发展

　　吴清在会上提到，将坚持打造服务创新型中小企业主阵地的定位，持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，筑牢多层次资本市场的塔基和底座。

　　北交所于2021年9月3日注册成立，主要服务创新型中小企业，致力于打造服务创新型中小企业主阵地。目前，北交所和新三板一体运营。新三板是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，于2013年1月正式揭牌运营，内部设置创新层、基础层两个市场层次。

　　四板则是区域性股权交易市场，是为特定区域内的企业提供股权、债券转让和融资服务的私募市场。开源证券北交所研究中心总经理诸海滨对北京商报记者表示，中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。

　　资深新三板评论人周运南对北京商报记者表示，中国多层次资本市场，以四板、新三板和北交所这三个板块作为证券市场金字塔的塔基和底座，特别是北交所这个新生市场更担着服务创新型中小企业主阵地的历史使命，唯有加快北交所细节改革速度和力度，推动北交所的高质量发展，才能高效发挥北交所承上启下的作用，特别是对新三板的龙头撬动效应和反哺功能。

　　另外，吴清在会上强调，继续把北京作为资本市场改革开放的重要窗口，充分发挥资本市场枢纽功能，推动更多先行先试政策“首家”“首例”在京落地。

　　中小投资者保护“23条”出台

　　据吴清介绍，今天，还将发布加强资本市场中小投资者保护的若干意见，围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护，营造更加公平的交易环境，提升行业机构的客户服务水平，推进证券期货纠纷多元化解机制建设等中小投资者重点关切，推出23项务实举措，不断扎牢织密投资者保护“安全网”。 当日晚间，《若干意见》发布，涉及八大方面、23条。

　　具体来看，《若干意见》聚焦一段时期以来，中小投资者高度关注的重点问题和核心关切提出针对性举措，从发行上市、融资融券、程序化交易等方面明确监管要求，将投资者保护融入资本市场改革全链条。

　　《若干意见》突出优化新股发行定价机制，强化网下投资者分类评价管理，从严限制故意抬高、压低报价的询价机构参与首发证券网下询价配售，推动网下投资者合理报价；对于市场关注的程序化交易问题，《若干意见》从加强程序化交易报告的信息核查力度和异常交易监测监控的角度，进一步加强程序化交易监管；针对融资融券，《若干意见》明确，进一步加强融资融券业务监管，完善融资融券规则，提高融资融券业务透明度和公平性。

　　另外，《若干意见》还提出，健全终止上市过程中的中小投资者保护制度机制。具体包括三个方面，一是加强对存在退市风险上市公司的持续监管；二是强化重大违法强制退市中的投资者保护；三是强化上市公司主动退市中的投资者保护。

　　与此同时，吴清在会上指出，将抓防风险，增强风险“四早”防范处置能力，强化跨市场、跨行业、跨境风险监测，健全长效化稳市机制，防范市场大幅波动；抓强监管，强化执法震慑，对财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为依法严打、打准打疼，持续增强投资者信任和信心。

　　中国资产配置价值更加显现

　　在风险再定价、资产再平衡过程中，稳健性和均衡性日益成为资产配置的优先选项。

　　吴清在会上提到，“把鸡蛋放在不同篮子里”成为越来越多国际投资者的共识。数据显示，今年前9个月国际资金流入新兴市场超过1500亿美元。在此过程中，A股、港股等中国资产的价值被持续重估、配置和再配置。

　　在新一轮科技革命和产业变革引领下，以人工智能、生物医药为代表的新产业、新业态蓬勃发展，在重塑生产方式、优化资源配置、提升全要素生产率方面发挥着关键作用。这些新产业、新业态投入高、风险大、回报周期长，往往需要更大规模的耐心资本投入和更灵活、更包容的融资环境，以利于更好支持创新资本形成和创新动能培育。

　　此外，作为今年扩大开放的一项重要举措，《合格境外投资者制度优化工作方案》也正式推出，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等，努力为各类境外投资者提供更加透明、便利、高效的制度环境。

　　与此同时，吴清提到，着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善“长钱长投”市场生态。

　　正如吴清所言，在全球格局和科技创新趋势深刻变化的今天，无论是融资端还是投资端，都对资本市场发展和功能发挥提出了新要求、新期待。放眼未来五年，我国资本市场发展的内外部环境仍将面临复杂深刻变化，有新的挑战，但也孕育着新的机遇。