寒霜初降，保险股权交易市场的寒意却已在更早之前降临。近日，阿里司法拍卖平台上，两笔合计1.815亿股的安诚财险股权即将于11月20日被公开拍卖，起拍价总计超过2.9亿元，股权所有人重庆市公路工程集团，已是拍卖台的“常客”。

　　而就在不久前，重庆水务集团也挂出转让公告，拟以3.64亿元清仓其所持安诚财险5.1521%的股权。一边是民营股东的接连退场，一边是重庆发展投资公司通过无偿划转成为第二大股东，安诚财险的股权棋局，正在悄然重构。

　　近几年，保险公司股权拍卖“流拍”渐成常态，在受访业内人士看来，一方面因非上市公司股权流动性差，价值难以评估，最终评估价往往滞后于市场。另一方面，当前经济发展面临较多挑战，资本市场低迷，买家观望情绪较浓。

　　股权流转困局

　　根据阿里拍卖平台信息，两则安诚财险股权拍卖出让方均为重庆公路工程集团，权利来源为破产拍卖。第一笔拟转让4634.04万股，起拍价7414.47万元；第二笔拟转让1.35亿股，起拍价2.16亿元。两笔股权合计1.81亿股，起拍价超2.9亿元。

　　这并非重庆公路工程集团首次尝试转让股权。作为安诚财险第四大股东，其持有的2.4亿股已全部被冻结，其中2.35亿股处于质押状态。2023年，该公司持有的1.7137亿股经历两轮拍卖和一轮变卖，最终以流拍告终。从评估价七折拍卖到如今的破产处置，股权价值的缩水轨迹清晰可见。

　　股权频繁流拍的背后，是保险公司股权吸引力的整体下滑。首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中认为，一方面是非上市公司股权流动性差，价值难以评估，最终评估价往往滞后于市场。另一方面，当前经济发展面临较多挑战，资本市场低迷，买家观望情绪较浓。并且拍卖转让的多数是小股东的股权，这对于投资者的吸引力不强。另外，严监管之下，寿险公司股权的市场吸引力也不似之前，市场热度下降。

　　同样选择退场的还有重庆水务，该公司拟以3.64亿元价格转让所持安诚财险5.1521%股权，目前项目已经在重庆产权交易网披露。但其清仓行为更多体现战略调整的理性选择。作为地方国资公用事业龙头，重庆水务的核心业务聚焦供水和污水处理，保险股权并非其战略核心。在行业盈利空间持续收窄的背景下，套现回笼资金、聚焦主业发展成为合乎逻辑的选择。

　　股权吸引力的下降，与安诚财险自身的经营表现也有一定联系。尽管该公司自2020年以来连续盈利，但盈利能力的脆弱性不容忽视。2025年上半年，该公司实现保险业务收入32.08亿元，同比增长4%，但净利润仅281.17万元，较去年同期大幅缩水64%。这一盈利水平对于注册资本达40.76亿元的保险公司而言，几乎可以忽略不计。

　　更为关键的是安诚财险承保端的持续亏损。综合成本率作为衡量财险公司承保利润的核心指标，始终高于100%的盈亏平衡线，从2024年末的104.13%优化至2025年上半年的103.7%，虽有好转但仍处于亏损区间。这意味着公司依靠承保业务本身难以实现盈利，投资收益成为维持账面盈利的关键。

　　这种微利状态直接影响了股权的市场定价。重庆水务转让的股权折合每股1.73元，这一价格水平在一定程度上反映了市场对该公司价值的保守判断。当股东难以通过持股获得稳定回报，股权流动性的下降就成为必然结果。

　　地方国资加码

　　安诚财险面临的挑战不止于业绩层面。今年3月，该公司原总经理周炯因涉嫌严重违纪违法被调查，暴露了公司治理结构的深层隐患。这并非孤例，年内该公司上海分公司、四川分公司、重庆分公司巫山支公司等多家分支机构因编制虚假财务资料、虚构保险中介业务套取费用等违规行为被监管处罚。

　　频繁的监管罚单揭示了公司内控管理的薄弱环节。一位资深业内人士告诉本报记者，这些问题暴露了公司合规意识淡薄、内控机制不健全的现状。在保险业强监管常态化的背景下，内控隐患不仅影响公司声誉，更可能制约其长期发展能力。

　　股东层面的不稳定进一步加剧了治理挑战。该公司19家股东中，9家存在股权质押或冻结情况，合计质押股权占总股本的35.42%。第六大股东重庆财信企业集团有限公司因债务问题进入破产重整，其所持股权全部被冻结质押。这种大范围的股权异常状态，无疑会影响公司治理的稳定性和战略执行的连续性。

　　“股权质押是正常的商业行为，一般而言，民营保险公司的股权质押更普遍，因为民营企业融资渠道相对较窄，而保险公司股权是质量相对较高的质押标的，质押率比较高，更容易获得高额低息的融资，险资股权质押融资是很多拥有险资股权民营企业的选择。”京师律师事务所高级合伙人陈雷博曾向《华夏时报》记者表示，但若个别股东有过于激进的质押融资行为，会影响保险公司股权的稳定性。

　　与民营股东退出形成鲜明对比的，是地方国资的积极布局。今年6月，重庆发展投资公司通过无偿划转获得安诚财险18.77%股权，成为该公司第二大股东。作为重庆市国资委直属的国有独资企业，重庆发展投资的入股被视为地方政府优化金融资产布局的关键举措。

　　此次整合后，重庆市国资委通过多家国企间接对安诚财险的持股比例保持在62.33%，确立了绝对主导地位。安诚财险的蜕变是地方国资加码保险业的一个缩影。近年来，多地政府通过股权受让、增资扩股等方式深度介入险企经营。例如重庆国资驰援三峡人寿补血；大连国资接手百年人寿8亿股；中韩人寿引资后转为浙江国资控股，更名“东方嘉富人寿”。

　　“地方国资接手险企股权确实不再是孤立事件，而是成为市场的一个现象与趋势。”李文中告诉本报记者，背后的考量可能有三方面，一方面布局险企是一些地方政府建设金融控股平台战略的关键一环。另一方面，地方国资看中了险企的长期资金属性和民生服务功能，不仅可以利用险企引入长期资金支持重点项目与产业，还能推广普惠保险等民生项目。此外，国资接手险企股权往往也是化解民营股东债务引发的治理风险的需要。

　　在股权动荡与管理层震荡中，安诚财险迎来了新的掌舵人。9月28日，拥有丰富金融监管经验的袁卫被任命为公司党委书记，并提名为董事长人选。袁卫的履职经历横跨央行地方分支机构、地方金融办和区政府，这种复合背景为其推动公司改革提供了独特优势。

　　在安诚财险召开的干部大会上，袁卫强调“始终把风险防控和合规经营置于首位，坚守企业生命线；始终把业绩提升和稳健发展作为第一要务”。

　　然而，摆在袁卫面前的挑战不容小觑。如何平衡短期业绩压力与长期能力建设，如何在国资主导下建立市场化的经营机制，如何突破综合成本率居高不下的困局，这些都是亟待破解的难题。新领导的就位只是开始，真正的考验在于能否带领公司在行业分化加剧的背景下找到差异化发展路径。