10月27日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。因本月有7000亿元MLF到期，MLF净投放达到2000亿元，为连续第八个月加量续作。

　　受国庆假期影响，10月税期相应延后，在缴税大月和跨月的叠加影响下，资金面或面临较大压力。为此，央行维持呵护投放，有望一定程度上缓释资金压力，降低资金波动。

　　此外，尽管政府债发行高峰期已过，但考虑到10月财政部进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，预计10月政府债券净融资仍会达到万亿元规模。央行持续注入中期流动性，能够支持政府债券顺利发行，体现了货币与财政政策之间的协同配合。

　　市场人士指出，考虑到本月央行还开展了4000亿元买断式逆回购净投放，意味着10月中期流动性净投放达6000亿元，与上月相同，净投放规模持续处于较高水平，继续展现适度宽松的货币政策取向。

　　央行持续呵护中期流动性

　　在5月降准释放长期流动性一万亿元之后，近五个月中期流动性持续处于净投放状态，且近三个月净投放规模显著扩大。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前监管层也在引导金融机构加大信贷投放力度，其中9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，会带动配套信贷较大规模投放。由此，本月央行持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，能够支持政府债券顺利发行，同时更好满足企业和居民的信贷融资需求。

　　另外，受反内卷牵动市场预期，以及股市走强等因素影响，近期中长端市场利率普遍有所上行，银行体系流动性有所收紧。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕。

　　“央行持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，显示货币政策延续支持性立场。”王青表示。

　　中国民生银行首席经济学家温彬指出，央行持续注入中期流动性，能够支持政府债券顺利发行，体现了货币与财政政策之间的协同配合。

　　近期央行货币政策委员会召开2025年第三季度例会，在研究下阶段货币政策主要思路时，央行提出，保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　四季度数量型货币政策工具或将进一步发力

　　当前监管层正在引导金融机构稳固信贷投放，尤其是9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，并将于10月集中完成投放，带动配套融资需求释放。本次5000亿元金融工具将撬动约5万亿元有效投资，预计创造2万亿-2.5万亿元配套贷款需求。为此，央行持续注入中期流动性，可缓解银行负债端压力，拓展信贷投放空间，更好地满足实体经济的融资需求。

　　另外，受反内卷牵动市场预期、股市走强以及公募基金赎回新规等因素影响，近期中长端市场利率普遍有所上行，银行体系流动性有所收紧。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期和债市情绪，保持中长端市场利率相对稳定。

　　王青认为，往后看，四季度加力稳增长、稳就业的必要性上升。预计四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖。在通过这两项政策工具向银行体系注入长期流动性的同时，四季度央行还将综合运用买断式逆回购和MLF操作，持续向市场注入中期流动性。这意味着年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大。

　　温彬指出，买断式逆回购和MLF在今年四季度和明年1月到期量较大，同时，在MLF、买断式逆回购和买入债券到期压力加大，以及支持明年初政府债集中发行等背景下，不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段来深度释放流动性。年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大。