新华财经北京10月27日电 上周（10月20日至24日当周）国际金价冲高后大幅回落，整体呈现“急涨急跌”的剧烈波动态势。当周现货黄金开盘4250.93美元，最高4381.48美元，最低4002.89美元，收盘报4111.56美元，全周波幅378.59美元，周度下跌139.38美元，跌幅3.25%。

　　整体来看，金价周K线呈现小阴线形态，收盘虽然坚守4000美元上方，但仍结束了之前周K线“九连阳”的强势上涨局面，转入高位修正格局之中。

　　基本面：短期利多因素弱化，中长期上涨驱动依旧

　　基本面上，短期内，中东停火、美元走强，以及高位获利平仓，是导致金价高位回落的主要因素。

　　具体来看，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）和以色列10月6日在沙姆沙伊赫开始新一轮加沙停火谈判，埃及、卡塔尔等斡旋方当地时间9日凌晨宣布停火第一阶段协议达成。10日12时，协议生效。10月13日晚，多个国家和国际组织领导人在埃及红海海滨城市沙姆沙伊赫举行峰会，聚焦加沙地带停火第一阶段。埃及、美国、土耳其和卡塔尔领导人签署一份文件，为停火协议提供担保。当地时间10月24日，巴勒斯坦各派别在埃及首都开罗举行会议后发表声明，重申支持并继续执行加沙停火协议措施，并要求以色列占领军撤出加沙地带。

　　虽然停火协议执行过程中仍不时有小插曲，但停火第一阶段整体仍在执行，这意味着中东地区局势暂时缓和，由此产生的对黄金的避险需求也顺势减弱。

　　与此同时，美元指数连续一周震荡向上抑制了金价。虽然上周五（10月24日）出炉的美国9月CPI数据强化了美联储年内继续降息的预期，使得美元指数当日微跌。但从全周来看，美元指数仍周度上涨0.13%，延续了近几周震荡回升的态势。

　　在此背景下，黄金在短期大幅拉涨之后的获利回吐压力开始显现。自8月下旬以来，国际金价累计涨幅超过1000美元，上涨至快、涨幅之大历史罕见。受此影响，国内金价也首次冲击1000元／克的四位数关口。不过，短线急涨之后的市场获利了结与抛售的行为，也必然带来市场波动的加大。

　　不过，从中长期来看，美联储降息预期、欧美对俄加大制裁和地区局势不稳等原因，依然是黄金市场长期强势的主要驱动因素。

　　本周美联储又将迎来议息会议，根据美联储最新的经济褐皮书，美国第三季度经济活动总体停滞、零售消费疲软与就业需求低迷等因素，削弱市场对通胀的预期。这使得市场对美联储年内剩余时段累计至少50个基点幅度降息的预期依然强劲。

　　与此同时，俄乌冲突仍在延宕。22日，美国财政部长贝森特宣布美国制裁俄罗斯最大的两家石油企业，并敦促俄罗斯与乌克兰立即停火。同一天，欧盟成员国就第19轮对俄制裁达成一致。这意味着欧洲的地缘冲突结束依然遥远。

　　综合基本面分析，短期内，金价在获利了结的抛售过程结束之后，市场或将重新评估中、长期基本面的变化。目前，美国债务规模不断扩大，降息周期的利好、全球货币体系的重构，都将是黄金资产长期战略配置的重要支撑因素。

　　技术面：周线如期止步九连阳或转入区间震荡

　　从技术层面看，金价的高位调整驱动更加明显。

　　从黄金价格整体走势的时间周期分析，2024年下半年以来，金价两轮上涨行情持续的时间分别为17周和19周，平均为18周。本轮行情，目前处在自7月初以来为第三轮上涨周期之中，上周进入第18周。此前的周报也提示金价临近转折的窗口期。目前来看，金价整体走势符合预期，在经历了周线的九连阳之后，虽然金价在上周仍再创历史新高，但其后便如期大幅回落，且创下了十二年以来的最大单日跌幅。不过，随后金价在4000美元关口连连止跌，表明市场情绪有所修复，短期或将进入震荡修复周期。

　　从当前均线系统来看，金价九周连阳后，首次调整触及5周均线及4000美元整数关口，预计金价在该整数位置附近仍将获得关键支撑。日K线图显示，近两个月来，5日均线首次向下死叉10日均线，价格暂时维持在双均线以下，即4200美元整数下方。从整体走势来分析，金价下有4000美元整数及心理关口支撑，上有4200美元整数阻力，预示近期金价有可能暂时维持在4000-4200美元区间内震荡修正。如果金价向上突破，则4250美元一线将是周内重要阻力；如果再次强势回升突破4300美元，则需要警惕高位回落风险。反过来，在当前震荡格局状态下，如果金价向下失守4000美元位置，首要关注3950美元附近支撑，如果金价继续深度调整，则3850-3830美元区域将是重点关注的止跌回升机会。

　　综合判断，上周的剧烈调整，预示着金价此前九周连阳的强势上涨格局暂时告一段落，短期金价将陷入震荡反复格局之中。本周内重点关注4000-4200美元区间的波动区间。在操作层面上，暂时以区间内高抛低吸的短线操作为主。

　　（作者系北京黄金经济发展研究中心研究团队）