广发基金樊力谨：

　　以“翻石头”心态

　　寻找港股优质增长机会

　　◎记者聂林浩

　　今年以来，港股市场吸引了超万亿元南向资金流入，港股创新药、新消费、硬科技等板块热点频出。值得注意的是，一些未追逐热潮的基金，凭借独特的选股逻辑同样表现出色，樊力谨管理的广发港股通优质增长基金便是其中之一。Choice数据显示，截至10月22日，该基金近一年收益近50%，跑赢基准约30个百分点。

　　樊力谨是一名金融科班出身的基金经理，做过5年行业研究员，深耕港股市场，2021年开始管理广发港股通优质增长基金。樊力谨对上证报记者表示，港股市场有望渐入佳境，投资者不妨以“翻石头”的心态去寻找“市场共识”定价的偏误，才能更好地获取超额收益。

　　三个维度寻找可持续增长企业

　　樊力谨认为，港股是培育优质成长股的沃土，其超额收益的核心来源在于从未来增长空间足够大的市场中，挖掘增长可持续与可验证的优质企业。他表示，主要从三个维度寻找“优质增长”的来源。

　　一是内需方向。目前港股市场提供了相当多受益于渗透率逻辑或市占率逻辑的成长机会，很多龙头公司持续证明自己的竞争力，基本面变得更加扎实，护城河变得更宽更深。随着经济周期企稳向上，这些公司有较大的估值和盈利“双击”空间，企业盈利的持续增长将打消市场对这些优秀公司的疑虑，并最终为投资者创造良好的投资回报。

　　二是出海方向。那些积极“走出去”的优质企业，成长的天花板明显抬升。从长周期看，中国品牌知名度提升将孕育一大批真正的“世界级品牌”；资源品等板块也有越来越多中国公司在全球舞台上崭露头角，成为行业龙头。从中短周期看，海外主要经济体采取宽松的财政货币政策，中国的外需板块也有望催生更多优质企业。

　　三是港股市场独有的制度红利，也提供了独具特色的成长“富矿”。港股市场在IPO与再融资制度上的灵活性，使其成为一批创新型企业的重要融资平台，这些改革为港股引入了新的流动性来源，也让离岸人民币市场的投资标的更加丰富。例如，今年关注度较高的成长板块——新消费和创新药，就是受益于制度红利形成的特色板块。随着港交所改革创新的深入，这样的投资机遇还会持续涌现。

　　港股投资需要更深度的基本面研究

　　在樊力谨看来，作为典型的离岸市场，港股由于缺乏基本盘投资者，因此在市场出现恐慌情绪时，往往成为最先被抛售的对象，高波动性成为港股市场最核心的特质之一。但他也认为，这种波动性也正是港股市场的独特魅力所在。

　　“市场情绪带来的波动，只会影响投资者持有一家上市公司的收益在不同时间段的分布，而企业市值能否真正成长，决定性因素还是盈利能否持续增长。”樊力谨表示，从长周期看，在港股投资中顺势而为、趋势交易，对于收益的折损非常严重，而逆向投资甚至与市场适度对抗，才能够收获更好的表现。“因此，港股投资者需要更深度的基本面研究，对公司长期基本面有信心，才能坚定持有。”

　　“在研究和选股的基本功之外，稳定的投资框架和沉稳的心态更加重要，就像《孙子兵法》中的‘五事七计’，投资也需要战略和战术体系。”樊力谨说，当长期优秀公司的股价和价值出现明显割裂时，敢于坚定买入，才能掌握投资的主动权，获得更加丰厚的回报。

　　港股市场有望渐入佳境

　　港股后市行情将如何演绎？哪些行业和公司仍具有良好的投资机会？

　　樊力谨分析称，港股投资者的投资思路或许会经历两方面的变化。

　　一方面，从关注外部转向关注内部。在全球资产的波动性大幅收敛之后，中国经济基本面和企业盈利周期将更多成为港股市场的核心驱动力。

　　“目前，港股顺周期等板块尚待市场更多关注。”他表示，在这些板块中，不少优质公司已经以“股价持续下跌+盈利持续上涨”的方式充分消化了估值。而在上一轮港股行情中被追捧的“明星”公司，估值曾令人“望而生畏”，但如今却“门前冷落车马稀”。在他看来，不少过去市盈率居高不下的成长股，从当前静态股息回报水平来看，对红利风格的投资者已具备一定吸引力。

　　另一方面，则是投资者从关注宏观转向更加关注中观。宏观叙事曾是主导港股市场和中国资产表现的核心变量，樊力谨认为，伴随产业结构转型升级，中国宏观经济的基本盘已经企稳，对中观行业和龙头公司自身的产业周期的深入研究，将是决定投资者超额回报的关键。未来，他会将主要的研究精力分配在这些可能暂时“乏人问津”的板块，以“翻石头”的心态去寻找“市场共识”定价的偏误，努力创造超额收益。