10月下旬以来，浮法玻璃主力合约价格持续阴跌，创下3个多月以来新低。尽管当前基本面格局依然偏弱，但我们认为，其短期继续下行空间有限，不宜过度看空。

　　去库节奏或变慢

　　作为国内玻璃主产区，沙河地区浮法玻璃生产线从自制煤制气转向清洁能源的项目备受市场关注。整体来看，该项目对国内玻璃总日熔量影响有限，但考虑到各厂家产线切换进度存在一定弹性，其边际变化仍值得持续跟踪。

　　一方面，根据《建材行业稳涨工作方案（2025—2026年）》，全国范围内已停止新批平板玻璃产能，新建或改建项目须执行产能置换。这意味着沙河地区在推进新旧产能更替过程中，可能出现时间与空间上的错配，导致区域供应阶段性收缩，从而短暂影响市场情绪。

　　另一方面，沙河地区“煤改气”的实际推进节奏仍存不确定性。据沙河发布10月18日消息，当地正推动在产玻璃生产线完成脱硫脱硝、有色烟羽治理等环保设施建设。而隆众资讯统计显示，沙河地区燃煤产线中，已建成及在建生产线的设计产能合计约0.45万吨/日，仍有约0.37万吨/日的产线尚未明确燃料切换计划。

　　此外，近期其他地区亦有新产能投放。10月10日，大连耀皮玻璃一线700吨/日产能点火，推动浮法玻璃日熔量小幅上升。截至2025年10月23日，全国浮法玻璃行业日熔量达16.13万吨，开工率76.35%，较9月下旬均窄幅上涨。

　　浮法玻璃市场在传统“金九银十”旺季的表现同比偏弱，下游深加工企业需求疲软，旺季不旺特征逐步显现。国庆中秋过后，企业订单量与去年同期相比，大幅下降超过20%。

　　据统计，截至10月15日，全国深加工样本企业订单天数均值为10.4天，环比下降5.5%，同比下跌21.2%，处于2019年以来同期最低水平。

　　从近期销售情况看，中游环节出现低价抛售行为，节后现货成交价格重心持续下移，加重了中下游市场的观望情绪，整体产销表现欠佳。具体来看，华东市场受到外地低价货源冲击，成交价格持续走低；华北市场产销率长期处于低位，企业让利出货效果不佳。西北市场目前以执行前期订单为主，带动当地库存有所下降，但由于新订单增量有限，后续去库节奏预计将逐步放缓。

　　消费有望改善

　　尽管当前浮法玻璃下游订单表现偏弱，但当期货价格跌至低位区间后，市场交易逻辑逐步由现实面转向中长期预期。四季度末，浮法玻璃终端需求有望迎来季节性改善。

　　数据显示，9月我国房屋竣工面积达3435.46万平方米，同比上升0.39%，环比也有所好转。尽管1—9月累计竣工面积为31129万平方米，同比下降15.30%，但随着年底传统竣工节奏加快，房屋竣工面积仍有望实现季节性提升，进而带动对浮法玻璃的补库需求。

　　从供需基本面看，当前浮法玻璃市场面临的主要压力来自旺季不旺的弱现实。行业库存绝对值已处于近3年同期高位，在短期供需失衡格局下，预计浮法玻璃仍将延续库存累积态势。

　　截至10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存达6661.3万重箱，环比上升3.64%；按消费量折算库存天数约为28.3天，较上期增加1天。区域方面，除西北地区库存小幅下降外，其他主要产区库存普遍上升，其中华北、华中地区累库幅度较为显著，分别为6.18%和10.82%，高于全国整体水平。尽管短期承压，市场仍需关注四季度末房地产竣工可能出现的季节性回升，及其对浮法玻璃需求的实际拉动效果。

　　当前浮法玻璃市场整体呈供强需弱格局，尽管行业面临弱现实压力，但随着主力合约价格持续阴跌，市场对这一基本面的反映已较为充分。在行业利润明显压缩的背景下，玻璃期货继续下行空间预计有限。

　　从宏观面及相关板块来看，近期原油与煤炭价格有所回暖，化工品市场的空头情绪已出现缓和。在10月底国内重要会议释放明确政策信号前，对浮法玻璃不宜过度看空。若后续有利好预期逐步落地，浮法玻璃价格有望在低位迎来修复。（作者单位：国元期货）