港股收评

　　10月24日，港股三大指数集体收涨，恒生科技指数涨1.82%涨幅领先，恒生指数涨0.74%，二者分别收复6000点和26000点整数大关，国企指数涨0.68%。本周三大指数均出现不同程度的上涨行情。

　　盘面上，大型科技股普遍上涨但总体涨幅波动不大，其中，阿里巴巴、快手涨超2%，百度、网易涨超1%，腾讯、美团、京东小幅上涨，惟小米逆势下跌近2%；芯片半导体股表现抢眼，华虹半导体大涨近14%领衔；军工股集体活跃，中资券商股午后拉升明显，黄金、铜、铝等有色金属板块齐涨。另一方面，水务股、核电股、新消费概念股、内房股、燃气股、煤炭股多数表现低迷。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入34.14亿港元。港股通（沪）方面，腾讯控股、中国海洋石油分别获净买入4.63亿港元、3.93亿港元；泡泡玛特净卖出额居首，金额为4.16亿港元；港股通（深）方面，美团-W、华虹半导体分别获净买入4.48亿港元、3.26亿港元；石药集团净卖出额居首，金额为2.47亿港元。

　　市场热点

　　机器人概念再迎量产利好，相关港股走强优必选涨逾6%

　　消息面上，特斯拉CEO马斯克在最新财报后的电话会议上表示，Optimus 3代可能将于明年第一季度发布。由于特斯拉此前对新一代人形机器人量产规划量较大，也引发了市场对于产业有望进入爆发期的关注。

　　此外，10月20日，宇树科技也通过微信视频号发布H2仿生人形机器人。综合来看，随着技术和产品的持续迭代，国内机器人产业链各环节也在加速突破。

　　据《2025人形机器人与具身智能产业研究报告》显示，2025年，中国具身智能市场规模预计达52.95亿元，占全球约27%；人形机器人市场规模预计达82.39亿元，占全球约50%。

　　天风证券此前还表示，10月以来，国内具身智能产业亿元级订单频现，订单集中释放的背后，是中国具身智能产业技术积累与市场成熟度同步跃升的体现，或许标志着行业正进入商业落地的临界点。

　　另一方面，近日重要会议公报提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标，并将“科技自立自强水平大幅提高”排在主要目标前列，也令市场对科技产业链的政策支持产生积极预期。

　　不少机构也分析认为，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业也将是重要主线。自主可控、国产原创性的相关板块在未来有望迎来乐观行情。

　　美国对俄罗斯制裁打乱市场，如何判断未来几周油价走势？

　　由于美国对俄罗斯主要石油生产商实施制裁，扰乱了市场，增加了供应中断的可能性，油价有望创下自6月以来的最大单周涨幅。

　　布伦特原油价格目前接近每桶66美元，本周已上涨约7%，WTI原油则上涨至约62美元/桶。

　　尽管供应出现担忧，但此时正值全球石油供应激增之际，而俄罗斯在规避制裁方面经验丰富，可能将限制石油价格的涨幅。科威特石油部长还表示，如果需求需要，欧佩克准备增产。

　　西太平洋银行大宗商品和碳研究主管Robert Rennie表示，未来几周的关键在于航运活动数据的变化，如果出现俄罗斯出口突然停止或急剧放缓的迹象，市场肯定会看到另一轮油价上涨。

　　机构观点

　　宏观展望

　　四中全会定调科技自立自强，华虹半导体涨超13%

　　二十届四中全会于10月20日至23日在北京举行，会议公报明确提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”的战略目标。

　　与十九届四中全会相比，本次会议提及“科技”的次数显著增加，从2次增加到10次，反映出科技自立自强在“十五五”规划中的战略地位大幅提升。

　　数据显示，今年前三季度，上海全市实现地区生产总值40721.17亿元，同比增长5.5%。上海三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业总产值2.8个百分点。

　　其中，集成电路制造业增长11.3%，人工智能制造业增长12.8%，生物医药制造业增长3.6%。上海作为国内集成电路产业高地，已集聚超过1200家集成电路企业。产业规模约占全国的25%，2024年上海集成电路产业规模突破3900亿元。

　　近期国际环境复杂化，倒逼国内加快芯片自主可控进程。10月8日美方扩大对华半导体出口管制，10月10日中国市场监管总局对高通启动反垄断调查，这些事件进一步强化了市场对国产替代逻辑的共识。

　　下游需求持续回暖。新能源汽车、光伏、人工智能等新兴产业快速发展，对芯片需求持续提升。DeepSeek近期发布的新模型显著降低了AI应用成本，将推动更广泛的商业落地，带动相关芯片需求增长。

　　外资机构看好中国半导体板块。高盛在10月5日的报告中，将中芯国际H股目标价上调至117港元，华虹半导体目标价也大幅上调34%至117港元。

　　重磅预告！华尔街两大行齐声预测：美联储下周就将宣布结束QT

　　摩根大通和美国银行策略师最新预计，美联储将于下周的议息会议上就宣布停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表，从而终结这一旨在从金融市场抽离流动性的进程。

　　这两家华尔街大行均进一步提前了对美联储结束量化紧缩(QT，即减持其持有的国债和抵押贷款支持证券进程)的窗口预测，理由是美元融资市场近期借贷成本上升。此前，他们普遍预计美联储缩表进程将在12月或明年初结束。

　　目前，市场普遍预期美联储官员在于下周在华盛顿召开议息会议时，将讨论缩表进程的未来走向。

　　尽管业内人士普遍预计美联储本月可能再度降息25个基点，至3.75%-4%区间，但华尔街对政策制定者何时终止量化紧缩进程，其实一直尚存疑虑。道明证券和Wrightson ICAP等机构的策略师此前虽将结束缩表时间提前至10月，而巴克莱银行和高盛集团的分析师则认为终止时间将更晚。

　　美联储主席鲍威尔本月早些时候在演讲中曾表示，当银行准备金略高于政策制定者认定的“充足”水平时，资产负债表缩减将停止——该水平是防止市场动荡的最低要求。他暗示美联储认为该水平已近在咫尺，称央行“未来数月”可能接近这一节点。

　　个股机会

　　大摩：料平安好医生可实现全年增长10%目标，目标价16.3港元

　　摩根士丹利发布研报称，平安好医生(01833)今年首三季收入同比增长13.6%至37.2亿元人民币(下同)，净利润同比增长72.6%至1.84亿元，经调整净利润同比增长45.7%至2.16亿元。其中，第三季收入同比增长3%，第三季净利润大致持平，净利润率为4.1%，经调整净利润率为4.3%。该行现予目标价16.3港元及“与大市同步”评级。

　　大摩认为公司可实现全年收入增长逾10%、经调整净利润率5至6%的目标，实际将取决于AI投资步伐。正面而言，公司采用的AI技术已将复杂疾病的治疗准确率提升至约90%，相较于上半年约80%，并使家庭医生服务成本同比下降约52%。

　　东方证券：维持波司登“买入”评级，目标价6.31港元

　　东方证券发布研报称，维持波司登(03998)“买入”评级，目标价6.31港元。根据草根跟踪，近期公司主力市场华东地区大幅度的降温对上海地区的销售已经产生正面影响。而北方市场特别是东北市场随着去年公司推出尔滨系列打下的良好基础，预计在气温助力下，将逐步进入品牌收获期。

　　公司销售的旺季一般是从10月开始，直至春节之前。26年春节在2月17日，相比去年春节的1月29日整整晚了19天，有效拉长了公司的销售旺季周期，该行认为对公司FY2026财年将带来积极影响。目前双十一正在火热进行之中，近期全国范围的持续降温本身将利好冬季服饰的销售。从部分平台数据看，公司主力品牌在双十一目前阶段开局良好。

　　此外，近日公司正式宣布任命国际知名设计师Kim Jones(曾执掌路易威登与迪奥男装设计)为新创设的AREAL高级都市线创意总监。据悉AREAL系列瞄准高端商务时尚领域，致力于打造“多维场景、多重身份下的艺术性商务衣橱”。该行认为，尽管高端产品线未来销售占比预计不会太高，但对于提升主品牌势能和国际化影响力将带来积极的影响。

　　中金：维持金沙中国“跑赢行业”评级，上季市占率升

　　中金发布研报称，维持对金沙中国(01928) 2025年及2026年经调整EBITDA的预测，维持“跑赢行业”评级及23.8元目标价。

　　金沙中国公布2025年第三季业绩，净收益达19.06亿美元，同比增长8%，按季增长6%，恢复至2019年第三季度水平的90%；经调整物业EBITDA为6.01亿美元，同比增长3%、按季增长6%，恢复至2019年第三季度水平的80%，符合市场预期的5.96亿美元。

　　该行认为金沙中国业绩反映受惠于公司促销策略，市场占有率由2025年第二季的22.6%提升至第三季的23.7%；伦敦人度假村逐步提升营运规模。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货涨跌不一，标普500主连ESmain涨0.3%，道指主连YMmain涨0.12%，纳指主连 NQmain涨0.5%。

　　美股量子计算概念股盘前延续涨势，D-Wave Quantum涨超6%，SEALSQ Corp涨超5%，IonQ Inc、Quantum Computing、RGTI涨超3%。

　　美股黄金概念股盘前下挫，科尔黛伦矿业跌超4%，金田跌超3%，金罗斯黄金、哈莫尼黄金跌逾2%。

　　中概股盘前走势分化，台积电涨超1%，阿里巴巴、百度涨近1%；理想汽车跌超3%，蔚来跌超1%。

　　财经日历