■李文

　　中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。

　　在这一历史关键节点，各行各业也在复盘“十四五”期间取得的重要成就。近期，多家券商发布“十四五”时期发展“答卷”，从多个角度回顾五年来的发展轨迹和转型变迁，我们可以从中清晰观察到证券行业五年来的变化。

　　数据是最有力的证明。“十四五”期间，中国证券行业实现了资产规模稳步增长。截至2025年6月30日，150家券商总资产为13.46万亿元，创历史新高。今年上半年，券商合计实现营业收入2510.36亿元，同比增长23.47%；实现净利润1122.8亿元，同比增长40.37%。

　　“十四五”期间，中国证券行业经历了一场深刻的结构性变革，实现了从规模竞赛到功能提升的转变，在服务实体经济和国家战略中重新校准价值坐标。笔者认为，券商在“十四五”期间取得的发展成就可以从三个视角来观察。

　　第一，突出功能性发挥，优化证券行业结构与格局。

　　“十四五”时期，证券行业最显著的变革之一，是发展理念从单纯追求规模扩张向强调功能性优先转变。近年来，券商积极校正定位偏差，将功能性放在首要位置，全方位发挥维护市场稳定健康运行、价值发现和风险管理、服务中长期资金入市、提升投资者长期回报、助力市场高水平开放等核心功能。

　　同时，券商坚守功能性定位，着力打造一流投资银行，推动行业格局重塑。在实现资产与盈利跨越式增长的同时，证券行业集中度进一步提升。头部券商凭借在盈利效率、业务协同和风险抵御方面的显著优势，形成了难以替代的竞争优势。中小券商则通过差异化发展，在细分领域崭露头角。比如，今年上半年，多家中小券商在代理销售金融产品、财务顾问等细分业务中跻身行业前十。此外，近年来行业并购重组案例频现，“国泰君安+海通证券”“国联证券+民生证券”“浙商证券+国都证券”等多起并购案例引发市场广泛关注。这些整合举措有力推动行业供给侧结构性改革提速，证券行业正在逐步形成“头部引领、各有特色”的良性发展格局。

　　第二，全力做好金融“五篇大文章”，服务国家战略。

　　“十四五”期间，证券行业将服务国家战略作为核心发展方向，依托全业务链优势和专业能力，以功能性建设为导向，聚焦主责主业做好金融“五篇大文章”，引导要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重点领域集聚。今年上半年，证券行业承销与金融“五篇大文章”相关的主题债券超7200亿元，有力促进金融与实体经济良性循环。

　　在绿色金融领域，券商通过创新绿色债券、绿色资产支持证券等绿色金融工具，引导社会资金流入绿色产业，促进传统产业绿色转型。上半年，券商承销绿色债券合计金额达594.44亿元。此外，证券行业积极践行普惠金融理念，创新融资产品和服务模式，有效解决中小微企业融资难、融资贵问题。今年上半年，证券公司承销中小微企业支持债券30只，精准注入资金118.2亿元。承销民营企业债券229只，高效引导资金流向民营领域，融资规模同比增长30.32%。

　　在科技金融领域，券商强化“融资+投资”双轮驱动模式，助力科技企业发行科技创新债券，并与政府及产业集团联合设立多只母基金，积极引导资源不断向科创领域集聚，为科技创新提供了有力的金融支撑。

　　第三，国际化步伐加快，搭建资本市场双向开放“桥梁”。

　　“十四五”期间，资本市场高水平制度型开放稳步扩大，证券行业的国际化步伐也随之加快。监管部门持续完善企业境外上市监管制度，优化互联互通存托凭证业务机制安排，拓宽境外上市融资渠道。与此同时，中资券商也通过设立境外子公司、参与境外市场业务等方式，拓展国际业务布局，跨境服务能力和国际竞争力显著提升，国际业务也成为券商业绩增长的重要驱动力。

　　作为中国资本市场双向开放的“桥梁”，中资券商布局国际业务，不仅是自身国际化发展的战略选择，更是践行国家战略的体现。建设一批真正具备国际竞争力和市场话语权的一流投行，既有利于我国优秀企业“走出去”参与国际资本市场竞争，提升我国企业的国际影响力，也有利于境外投资者进入中国资本市场，为我国资本市场高质量发展提供资金支持。

　　答卷皆华章，征途向未来。“十四五”的成绩有力证明，证券行业的高质量发展已迈出关键一步。展望“十五五”，行业将以更深层次的改革、更高水平的开放，塑造一个活力奔涌、韧性更强的健康生态，为打造现代化资本市场、服务经济发展大局注入坚实的金融力量。