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2025年10月22日，Brent、WTI原油分别收涨4.36%、3.13%，10月23日SC原油早间开盘涨3.5%。
上涨原因
10月22日美国财政部将俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）加入制裁名单，2024年两家公司原油产量占俄罗斯总产量46%，制裁导致的贸易壁垒加大形成俄油供应降量预期，对油价形成利多驱动。10月22日特朗普表示，他认为与俄罗斯总统普京会面“不合适”，所以取消了和普京在布达佩斯的会面。特朗普表示，他认为是时候对俄罗斯实施制裁了，他希望制裁不会持续太久。
基本面情况
地缘因素对供应预期的影响主导短期盘面波动，美国对俄石油巨头实施制裁以对俄罗斯极限施压，2025年1月10日美国已对Gazprom Neft和Surgutneftegas进行制裁，在10月22日对Rosneft及Lukoil制裁后，俄罗斯前四大石油公司均在美国制裁名单中，2024年合计占俄罗斯原油产量高达77%。俄罗斯受制裁实体的范围增加将使得市场短期对俄油的观望态度加剧，美国财政部对现行正常交易的豁免时间截止至11月21日，短期出口数据预计暂难大幅波动，但与此前制裁类似的是，俄油FOB价格的升贴水面临下行压力。俄乌冲突以来虽面临欧美多次制裁的升级，但俄罗斯原油出口量相对稳定，由于本次美国新增实体在俄油供应中占比较大，潜在影响较难定量评估，是否形成实质性降量取决于规避制裁的贸易模式韧性及买家接收意愿，特朗普关于“希望制裁不会持续太久”的表态也增加了后期政策的不确定性。
后市展望
目前供应端进入俄油减量预期难以证伪的阶段，短期价格支撑预计较为稳固，但即使俄油出现数十万桶出口降量，尚难以扭转当前全球原油供应过剩的格局，地缘因素仍是延缓油价的下行节奏，短期震荡看待，后续重点关注俄罗斯原油现货价格及发船的变化，以及俄乌冲突进展决定的美国对俄罗斯极限施压是否松动。此外，在俄油存在降量担忧的窗口期，中东原油的替代效应将得到加强，利于SC-Brent价差走扩。
风险提示
风险因素：宏观政策；地缘局势；OPEC+产量政策。
