最近黄金市场经历了一场“过山车”行情，让不少投资者看得心惊肉跳。就在2025年10月21日，国际金价突然大幅跳水，现货黄金一度暴跌超6.3%，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅，从当天早些时候的历史高点4381美元/盎司附近迅速回落至4080美元以下。白银也未能幸免，现货白银日内跌超8%，贵金属市场集体“崩盘”。这一轮暴跌背后，是多重因素交织的结果。

  获利回吐与市场过热引发剧烈回调

  这波黄金大跌并非毫无征兆。事实上，今年以来黄金涨幅已超56%，仅过去两个月就暴涨了约25%，价格在短期内快速冲高，出现了明显的“超买”信号。多位分析师指出，市场已显现泡沫迹象，MKS PAMP SA金属策略主管Nicky Shiels直言：“这轮涨势正在见顶”，并称六周内暴涨1000美元表明“金价已过度高估，我们正处于非理性高位”。在这种背景下，大量投资者选择在历史高点附近获利了结，成为此次暴跌的直接推手。盛宝银行大宗商品策略师Ole Hansen也提到，交易员对修正的担忧早已升温，这次回调正是市场情绪转变的体现。

  避险需求减弱与地缘缓和双重打压

  黄金作为典型的避险资产，其走势与全球政治经济不确定性高度相关。而近期多个消息面变化削弱了这种避险需求。首先是中美贸易关系出现缓和迹象——特朗普表示收到北京邀请，或将访问中国，并预期与中国领导人会晤，这显著降低了市场的紧张情绪。与此同时，欧洲多国领导人发表联合声明，“强烈支持”以当前战线为谈判起点推动俄乌停火，也使得地缘风险降温。再加上印度排灯节购金旺季已经结束，季节性需求支撑消失，多重因素叠加导致资金撤离贵金属市场。正如光大期货展大鹏所言，地缘政治缓和与贸易态度软化共同引发了市场的快速调整。

  美元走强与宏观预期变化压制金价

  除了情绪面和技术面的压力，宏观环境的变化也在施压黄金。近期美元指数走强，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说变得更贵，抑制了购买意愿。尽管美联储仍处于降息周期，但部分分析认为，“担心美元贬值从而买入黄金”的逻辑（即“debasement trade”）可能被高估。华安基金指出，当前黄金期权的隐含波动率已超过20，显示短期交易拥挤度较高，存在较大波动风险。桥水类货币资产负责人哈德森·阿塔更是警示，若西方高净值个人投资者开始缩减配置，或美国政府停摆等不确定性消退，黄金将难以维持4000美元以上的高位。不过，汇丰银行仍长期看好黄金，预计央行持续购金、财政赤字扩大等因素将支撑金价向5000美元迈进，但也提醒：若美联储降息不及预期，上涨动能或将受阻。