宇树科技的IPO，终于迈出实质性一步了。

  10月21日，证监会官网披露了中信证券提交的第一期辅导进展报告。这意味着，这家在四足机器人领域几乎成了“代名词”的公司，正式进入了上市辅导的实操阶段。从7月备案到如今第一份进展出炉，节奏踩得挺稳。

  我们来盘一盘几个关键信号。

  首先是公司主体动作很明确——股东会刚通过更名议案，要从“杭州宇树科技”变成“宇树科技股份有限公司”。这种变更不是走形式，而是为上市做标准对齐。同时，董事会也做了调整：原三名董事辞职，新增三位独立董事，监事会直接取消。这说明公司在往更规范的上市公司治理结构靠拢，符合注册制下对独立董事制度和治理架构的要求。

  辅导内容也很扎实。中信证券带着律师和会计师，已经完成了初步尽调，包括走访客户供应商、核查资金流水、梳理历史沿革这些硬活。下一步还要继续深挖法律、财务、内控细节，确保没有雷点。目前看，整体进度符合预期。

  另一个重点是募投项目。辅导机构正在帮管理层论证募集资金的投向，核心逻辑是要匹配公司未来战略。虽然具体项目还没披露，但从现有业务结构能窥见方向。2024年，宇树的收入里65%来自四足机器人，30%是人形机器人，剩下5%是组件。其中四足产品80%用在研究、教育和消费端，只有20%进入工业场景；而人形机器人目前全部面向科研和消费市场。

  这个结构说明什么？现阶段营收基本盘还是靠高校、实验室和C端用户撑着，工业落地还在早期。所以接下来募投的重点，大概率会放在提升量产能力、拓展工业应用以及人形机器人的工程化迭代上。

  时间线上，宇树自己在9月就放风说，预计2025年10月到12月提交上市申请。现在辅导按部就班推进，只要不出意外，这个节点是可以期待的。

  但也要看到挑战。机器人行业对资本投入要求极高，而商业化周期又长。资本市场认不认这种“硬科技+长周期”模式，还得看招股书里的增长曲线和毛利率数据。目前颗粒度还不够，具体打法还没看到。

  所以，关键点就在于：它能不能讲清楚，从一个技术爆款公司，进化成可持续盈利的产业级企业。这才是过会和定价的核心。