加拿大9月份的消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，超出市场预期，给即将在10月29日做出利率决定的加拿大央行带来了新的变数。尽管通胀回升，但多数经济学家和市场参与者仍认为，加拿大经济整体疲软的现实将促使央行继续降息以刺激复苏。这一数据背后，既有食品、房租等结构性压力，也有汽油价格基数效应带来的短期波动，各方对核心通胀的真实走势看法不一。

  通胀意外升温与核心指标走强

  加拿大9月通胀率从8月的1.9%跳升至2.4%，高于市场普遍预期的2.3%，成为近几个月来最显著的一次加速。统计数据显示，这一上升主要由两方面推动：一是食品杂货价格上涨，年涨幅达4%，其中新鲜蔬菜、糖类及糖果制品贡献较大；二是住房成本持续攀升，全国租金同比上涨4.8%，创下阶段性高点，尤其是魁北克省涨幅高达9.8%。此外，旅行团服务价格罕见出现月度上涨，受欧洲和美国部分地区的大型活动带动酒店费用上升。虽然汽油价格仍在同比下降，但由于去年9月油价暴跌形成低基数效应，同比降幅收窄，反而推高了整体CPI读数。

  核心通胀分歧中的政策考量

  尽管 headline 数据引发关注，但加拿大央行更看重的核心通胀指标也显示出一定韧性。多个核心CPI指标在9月均有所上升，例如剔除食品和能源后的CPI为2.4%，而剔除八项波动成分和间接税的CPI则升至2.8%。央行偏爱的“修剪平均”和“中位数”核心指标9月平均达到3.15%，三月移动平均为2.7%。不过，副行长Rhys Mendes提醒，不应过度依赖这两个单一指标，央行正在综合评估更广泛的核心通胀数据，这些数据显示潜在通胀压力其实正逐步向2%目标靠拢。部分分析师因此认为，当前的通胀反弹更多是暂时性因素所致，不足以改变宽松货币政策的方向。

  降息预期仍在，经济基本面支撑宽松立场

  尽管通胀数据公布后，市场对10月降息的概率一度从86%回落至74%，但多数经济学家仍坚持认为加拿大央行将在10月29日再次降息25个基点。CIBC高级经济学家Andrew Grantham指出，尽管9月就业数据新增6万岗位，失业率稳定在7.1%，但劳动力市场整体依然疲软，企业信心低迷，资本支出意愿不振。RBC经济学家Abbey Xu也提到，商业和消费者调查显示通胀预期下降，叠加大部分对美反制关税取消，上行通胀风险已明显缓解。荷兰国际集团Francesco Pesole表示，贸易摩擦冲击下经济前景黯淡，央行不会因一次数据波动而停止支持经济的步伐。正如罗森伯格研究公司David Rosenberg所言：“没有任何因素会阻止加拿大央行再次降息。”