在周二进行的日本参众两院会议上，自民党总裁高市早苗当选日本第104任内阁总理大臣（首相）。

　　按照流程，在完成首相任命仪式及内阁成员认证事宜后，“高市内阁”将于今晚正式成立。

　　由于高市早苗与已故日本政治家安倍晋三渊源颇深，她当选首相令投资者遐想“安倍经济学”扩张性财政政策+超宽松货币政策卷土重来的希望。

　　周二基准日经225指数日内一度冲高超1.5%，距离50000点关口只差咫尺之遥。尽管尾盘涨幅明显回落，依然是日本市场再创历史新高的一天。基于同样的逻辑，日元也在周二跌破1美元兑151日元的关口。

　　然而，当前日本面对的政治经济环境与10年前安倍推出“安倍经济学”时截然不同，高市早苗的经济政策恐怕很难照搬安倍的路线。

　　女首相+女财长组合：财政扩张有望汇率问题存疑

　　根据发稿前刚刚公布的日本内阁成员名单，片山皋月将出任财务大臣，她也将成为首位担任该职务的女性。与市场预期截然相反的是，这位资深财务省官僚今年3月时曾表示，若按照日本经济基本面，日元的实际价值应该接近1美元兑120-130日元。

　　分析人士认为，对于既要扩大财政支出，又要避免日元过度贬值的高市早苗，片山皋月的确是合适的人选。

　　在竞选期间，高市早苗曾承诺要让“日本经济规模在十年内翻倍”，因此财政扩张势在必行。

　　澳新银行日本外汇和大宗商品销售主管Hiroyuki Machida表示：“如果高市早苗想要扩大财政支出，片山皋月会知道如何寻找收入来源。我个人认为，这一任命将加速‘高市交易’的形成。”

　　但作为日本政府与日本央行沟通的主要窗口，外界对片山皋月在日本央行加息问题上的立场知之甚少。面对通胀率超过2%的现状，日本央行去年结束了维持十多年的超宽松货币政策，并在随后两次加息。日本社会也将生活成本不断上升的问题，部分归咎于货币贬值。

　　明治安田研究所首席经济学家Yuichi Kodama表示：“日本当前面临的问题不是通货紧缩和日元走强，而是通货膨胀和日元疲软。同时美国方面也施压要求日本央行加息。”

　　谈及日本央行12月加息的前景时，他也认为“高市政权很难对日本央行施加强大压力以推迟加息”。

　　作为背景，美国财长贝森特上周再次抨击日本央行动作缓慢。他指点称，若日本央行遵循“恰当的货币政策”，日元将自然找到合理水平。

　　根据最新发布的名单，近期负责日美关税问题谈判的石破茂心腹、经济再生担当大臣赤泽亮正将平调，出任经济产业大臣。

　　作为上任后的首次考验，高市早苗即将直面月底到访日本的美国总统特朗普，后者势必会提及贸易协议中“日本投资5500亿美元”的事宜。

　　根据特朗普周一公布的日程，他此次“亚洲行”将从本周日（26日）开始，先到马来西亚出席东盟会议，然后预计将于下周一（27日）抵达日本进行为期约三天的访问。结束日本行程后，特朗普将前往韩国出席APEC峰会。

　　高市政府支出或将低于预期

　　为了赢得日本首相的位置，高市早苗选择与日本维新会组建联合政府。这也意味着高市早苗必须作出妥协。

　　在今年7月的参议院选举中，日本维新会承诺设定实现基础财政收支盈余的“现实目标期限”。与此同时，日本已经连续三十多年未能达成财政收支盈余了。

　　维新会的国会对策委员长藤田文武也在上个月表示，需要保持适当水平的财政支出来促进经济增长，但国家预算增速不应超过当前水平。

　　另外，维新会选择不派遣阁僚，而是通过签署政策协议的方式形成“阁外合作”。此举也被解读为与自民党保持距离，一旦维新会的核心诉求未能得到满足，就能抽身离开执政联盟。

　　瑞穗研究与技术公司首席经济学家Saisuke Sakai表示：“我认为维新会不会推行大规模财政支出，市场或许会因此稍感安心。”

　　Sakai也指出，高市早苗的支出雄心可能会受到自民党核心领导层的制约，例如副总裁麻生太郎和秘书长铃木俊一，两人都被视作财政鹰派人物。

　　此外，“自民-维新”联合政府在国会两院均处于少数派，将不得不与其他政党合作，并可能需要接受对方的政策诉求。不过在野党有关取消临时汽油附加费、设计新减税制度、取消食品消费税的主张与高市早苗本人相对契合，更大的阻力仍将来自自民党内部。

　　最后还有市场力量的制约。日本政府债务已经超过GDP的250%，若高市早苗强行推进没有资金支撑的减税或支出计划，或将重演2022年英国特拉斯政府因无依据减税引发国债、股市和汇率暴跌的“三重暴击”。

　　产业政策倾向明确

　　相较于本来就难以明说的货币“宽松”程度，高市早苗的产业政策偏好相当清晰。

　　作为已故首相安倍晋三的铁杆盟友，高市早苗一直是增加国防支出的支持者。她也是核能的坚定支持者，曾呼吁通过部署新一代反应堆实现日本“100%能源自给自足”。

　　高市早苗也对传统太阳能发电持有怀疑态度，但明确支持新一代钙钛矿太阳能电池技术。

　　另外，高市早苗在2019年担任总务大臣期间，曾支持向个人政治家进行加密货币捐赠的合法性。有分析认为，她的当选可能会给日本加密市场带来更多监管清晰度，刺激加密产业在日本的发展。

　　今年早些时候，日本金融厅已经建议将加密货币认定为“金融产品”，与证券和传统金融产品适用同样的监管框架。