美股三大指数今天集体冲高，纳指一度涨超1.4%，标普500和道指涨幅也都稳在1%以上。加拿大那边更猛，TSX指数直接干了300多点上去。表面看是普涨行情，但咱们得拆一拆，这波到底是谁在推，逻辑能不能持续。

  先看盘面节奏。从昨晚21:30开始，纳指就陆续突破1%涨幅，到凌晨1点，三大指数全部站稳1%以上。这个时间点很关键——不是盘前情绪驱动，也不是尾盘资金回流，而是实打实的日内持续买盘在支撑。说明不是散户短炒，更像是机构在调仓或者建仓。

  那资金往哪塞？Beyond Meat这种边缘消费股暴涨58%，属于典型的情绪票反弹。这类公司基本面早就被市场抛弃了，突然拉这么狠，大概率是空头回补+投机资金搅局。真正值得关注的是稀土概念股，Critical Metals和USA Rare Earth都涨超7%。这类资产最近两年一直被压制，现在动起来，背后可能有政策预期在起作用——比如美国本土供应链重构、矿产自主化这些老命题又有了新动作。

  再看大宗商品。黄金价格冲到4355美元一盎司，原油反而跌了50美分。这个组合很有意思：股涨、金涨、油跌。通常这意味着市场在押注“经济不差但通胀压力上升”，或者是对财政扩张有预期。结合加拿大TSX靠基本金属板块拉动，说明工业金属需求预期也在回暖。换句话说，这波上涨不只是科技股带动的流动性行情，而是周期和成长两条线都在发力。

  美元汇率几乎没动，还在71.27美分附近徘徊。汇率稳定的情况下，外资流入美股的阻力小，也降低了企业海外收入折算损失。这对标普500这种 multinational 成分重的指数是个支撑。

  所以问题来了：这轮涨能持续吗？

  目前颗粒度还不够，看不到具体是哪些基金在进场，也没有看到企业回购或并购这类实质动作放量。如果只是基于宏观预期的提前抢跑，遇到下周非农或者CPI数据不如预期，很容易被打回来。但换个角度说，只要美联储降息路径不变，四季度“risk-on”窗口期就不会立刻关闭。尤其现在科技龙头财报还没全出，市场需要一个方向锚。

  我们来盘一盘关键变量在哪。短期看，这波动能能不能稳住，取决于明天早盘能否守住今天的涨幅缺口。中期看，核心还是利率预期和企业盈利修正。现在股价已经提前反映了部分宽松预期，接下来必须有基本面配合，否则就是一场漂亮的空中楼阁。

  在我看来，今天这根阳线更多是情绪修复+仓位调整的结果，还没到全面乐观的时候。真要确认趋势，得等下周五第一批大公司财报落地之后，才能看清资金到底是真进场，还是临时打卡。