最近美债市场有点意思啊，避险情绪一来，收益率就哗哗往下掉。上个月还在担心美债没人要，这个月突然就成了香饽饽。

  避险买盘来势汹汹
  上周地区银行危机一闹，两年期美债收益率直接跌破3.4%，创下2022年新低；10年期收益率更夸张，周中失守4%关口，创下四月以来最大跌幅。摩根大通的Priya Misra说得挺直白——现在美债就是最好的避险对冲工具。

  市场现在基本认定美联储月底要降息25个基点了，加上股市和信用债估值都偏高，收益率还在4%附近的10年期美债突然就成了抢手货。连30年期国债都跟着涨，多少缓解了点大家对"货币贬值交易"的焦虑。

  4%成了关键心理位
  10年期收益率在4%这个位置反复拉锯特别有意思——上周刚跌破3.93%，周五又因为特朗普贸易表态放软话给拉回来了。期权市场显示，不少交易员正在押注收益率会进一步跌破4%。摩根士丹利的Matthew Hornbach团队甚至说，可能要"深情告别"10年期收益率高于4%的日子了。

  不过本周五要出的CPI数据可能是个变数。虽然市场预期核心CPI同比还是3.1%的高位，但万一数据爆冷，可能暂时拦住收益率往下冲的势头。AmeriVet的Gregory Faranello说得实在：10年期收益率确实有可能跌破4%，但得情况比现在糟得多才行。