港股收评

　　10月20日，港股三大指数齐涨，恒生指数涨2.42%报25858点，恒生科技指数涨3%，国企指数涨2.45%。

　　盘面上，大型科技股全线上涨，网易涨超5%，阿里巴巴涨超4%，百度、腾讯控股涨超3%，京东、小米、美团涨超2%；券商持续看好低预期下航空投资机会，航空股板块领涨，中国东方航空大涨近10%表现最佳；芯片股、半导体股上涨，贝克微涨超5%；博彩股拉升反弹，永利澳门、金沙中国有限公司、新濠国际发展涨超4%；此外，石油股、手游股、机器人概念股、煤炭股、苹果概念股、教育股、燃气股等涨幅居前。

　　另一方面，桥水警告若缺乏散户参与，金价在4000美元以上水平恐需求不足，黄金股集体回调，赤峰黄金跌超6%；风电股、军工股、建材水泥股、稀土概念部分板块走低。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净卖出26.7亿港元。港股通（沪）方面，阿里巴巴-W、中芯国际分别获净卖出12.05亿港元、5.14亿港元；中国海洋石油净买入额居首，金额为1.46亿港元；港股通（深）方面，阿里巴巴-W、信达生物分别获净卖出5.49亿港元、2.26亿港元；南方恒生科技净买入额居首，金额为3.75亿港元。

　　市场热点

　　供需双重转好强化涨价预期港股煤炭股持续攀升金马能源大涨15%

　　受基本面转暖及红利资产再获资金关注等因素催化，今日港股煤炭股延续上周强势行情。

　　数据显示，上周港口煤价环比提升明显，10月17日北方港口动力煤748元/吨（周环比上升39元/吨），山西、内蒙古、陕西坑口煤价分别环比上升50.00、45.00、46.00元/吨。

　　国泰海通证券在10月19日的报告中分析称，行业基本面受到供给和需求端的双重好转，煤价涨幅持续超预期。

　　此外，由于当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，市场也对后续的反弹空间看好。

　　开源证券还表示，煤炭股拥有周期与红利双逻辑。一方面，随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端“金九银十”旺季非电煤需求预期回暖，煤炭供需基本面有望持续改善。

　　另一方面，资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲。而从中报数据看，多数煤企依然保持了较高的股息率，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。

　　亚马逊AWS云服务突发故障殃及大半个美国互联网

　　北京时间周一下午，大量美国互联网应用的服务几乎在同一时间集体掉线。最新消息显示，出事的是全球云计算龙头亚马逊AWS，这也彰显出互联网基建高度集中的必然风险。

　　互联网服务监测网站Downdetector显示，成百上千家美国网站和应用都受到这次事件的冲击。

　　故障源头指向亚马逊位于北弗吉尼亚的大型数据中心设施，该枢纽对全球互联网运行至关重要。也有消息称，英国区域的互联网服务也受到冲击，涉及多家常见平台服务以及银行。

　　截至发稿，亚马逊云服务确认，美国东部区域的多项AWS服务出现错误率升高及延迟增加的情况，特别是Amazon DynamoDB在请求处理时出现显著错误率升高。这项核心服务为数千家企业提供数据库以支撑其程序运行，这也解释了为何故障会产生如此广泛的影响。

　　亚马逊数据基建出现大规模故障的原因尚不清楚，服务恢复时间也不明确。

　　机构观点

　　宏观展望

　　美债避险光环被信贷风暴唤醒：“4字头”收益率时代要结束了吗？

　　本月迄今的经历似乎表明，只需一波典型的避险买盘，就能唤醒此前沉睡中的美国国债市场，并将基准收益率推至数月来的最低点……

　　在美国政府停摆导致关键就业与通胀数据“难产”之际，区域性银行信贷风险引发的恐慌，在上周可谓强烈撼动了美国国债市场——此轮动荡恰逢美股银行股指数创下四月“解放日”关税以来的最大跌幅。

　　摩根大通投资管理公司投资组合经理Priya Misra表示，“过去一周美债已成为了绝佳的避险对冲工具。”Misra指出，若出现新的信贷担忧或贸易紧张情绪，收益率会可能进一步下行。该机构目前正持有5至10年期国债，这使其“能够更为安心持有看好的信用债”。

　　目前，美国就业市场的疲软迹象，已令市场交易员相信美联储本月底降息25个基点已成为定局。而鉴于股票和信贷市场估值偏高，投资者正将眼下收益率暂时仍高达4%的10年期美债，视为绝佳避险选项而锁定。

　　拉加德：全球经济尚未完全感受到特朗普关税带来的痛苦

　　欧洲央行行长拉加德周日（10月19日）表示，特朗普总统实施的关税措施尚未对全球经济造成影响。

　　她指出，“本质上，三分之二的关税成本（现在）是由出口商和进口商双方承担的，带来的是对出口商和进口商的利润空间的挤压。”

　　拉加德补充道，“他们能忍受这种利润空间的挤压多久——这有待观察。而当他们无法再忍受，因为这种挤压变得过于严重时，那么就会转嫁到消费者身上。所以这只是一个时间问题。”

　　拉加德还指出，除了关税外，技术的进步也是导致全球经济“正在发生转变”的一大因素。

　　个股机会

　　中泰证券：重申威胜控股“买入”评级，调升目标价至17.4港元

　　中泰证券发布研报称，正当AI产业全球崛起，数据中心耗电需求跟随增长，促进公司的智能配电业务扩大。公司的业务定位也由传统工业扩展至先进科技，提供重估机遇，突破港股工业板块估值的框架。该行因应最新报表数据，技术性微调盈利预测，并将目标价由11.65港元调升至17.40港元，对应13.0倍FY26目标市盈率及39.3%上行空间。重申“买入”。

　　小摩：阿里巴巴-W及蚂蚁集团向文华东方购港岛壹号中心，有助稳定香港写字楼资本化率

　　摩根大通发布研报称，香港最近录得过去数年来最大宗写字楼销售，文华东方酒店刚以72亿元出售港岛壹号中心最高13层楼面予阿里巴巴-W(09988)及蚂蚁集团。该行假设物业的每月租金为每平方英尺65港元，估算其资本化率为3.3%，这与湾仔或铜锣湾一带的平均资本化率相近。

　　小摩相信，这笔大型交易有助于稳定香港写字楼的资本化率，并在一定程度上降低商业地产风险。不过，小摩表示，这宗交易将影响九龙仓置业(01997)，因为阿里位于时代广场的租约，将在2028年到期，届时该公司很大可能将会搬出。

　　小摩又相信，更多来自内地的领先企业或有兴趣购买香港的写字楼物业，作为他们的区域或非内地总部。该行认为，香港的办公资本化率得以稳定，将利好香港置地和太古地产(01972)这两个主要经营写字楼租赁的发展商。

　　瑞银：升中国人寿目标价至29港元，上调税后净利润预测

　　瑞银发布研报称，中国人寿(02628)发盈喜，料今年首三季税后净利润将同比升50%至70%，达1,570亿至1,780亿元人民币，远高于市场预期;其中第三季税后净利润同比升75%至106%，主要因投资收入大幅增长及保险服务业务复苏推动。基于盈喜、资产管理规模扩大及利率上升，该行将国寿2025至2027年税后净利润预测分别上调79%、23%及24%;瑞银将国寿目标价由27.4港元升至29港元，维持“买入”评级。

　　该行估算首三季新业务价值(VNB)将同比增36%，相较上半年增幅为20%，反映第三季增长势头强劲。股息方面，虽然预期全年税后净利润将表现强劲，但该行认为股息不会以同等幅度增长，因集团目标股息稳定增长。假设股息提高10%至30%，H股股息收益率将达3.4%至4%。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，标普500主连ESmain涨0.3%，道指主连YMmain涨0.21%，纳指主连 NQmain涨0.38%。

　　台积电涨超2%。加密货币概念股普涨，Circle涨超2%，Coinbase涨超3%，Strategy涨超4%。法国巴黎银行股价下跌7.1%，因波动暂停交易。

　　现货黄金回升至4241美元/盎司；比特币一度涨超4%。

　　财经日历