ST数维和ST名传这两家公司，今天同时发公告提示可能被终止挂牌，事儿不算小。我来盘一盘背后的逻辑。

  先看ST数维。核心问题有两个：一是最近二十四个月内，已经因为不同事项被全国股转公司公开谴责三次。第一次是2023年8月7日没按时披露2022年报，第二次是2024年7月29日没按时披露2023年报，第三次又因为没按时披露2024年报再被谴责。三次叠加，已经踩了《终止挂牌实施细则》第十七条第八项的红线。更麻烦的是，它到现在还没披露2025年半年报，而截止日期是10月31日。也就是说，留给它的窗口期只剩十来天。如果到那天还交不出来，终止挂牌基本就是板上钉钉的事。

  再看ST名传。情况类似但节奏不同。它也是因为连续三年年报未按时披露，分别在2023年8月、2024年7月和2025年7月各吃一次公开谴责，累计三次。按规则，一旦第三次纪律处分落地，就得开始持续披露风险提示公告，每十个交易日一次。它今天发这个公告，说明第三次处分已经生效。不过有个关键进展：公司在6月30日把2024年报补上了。这动作算是亡羊补牢，但问题在于，前两次违规已经被记入诚信档案，第三次处分也已落定，规则上并没有因为补交年报就能自动豁免终止挂牌风险的条款。所以，补报能体现整改态度，但能不能躲过摘牌，还得看监管最终裁定。

  两家公司的共同点很清晰：都是在信息披露这一条线上反复失守。而且都不是偶发失误，而是连续多年出问题，说明内部治理机制大概率已经失灵。财务团队、董秘岗位、审计协调这些环节，任何一个卡壳都可能导致年报难产，但连着几年卡，那就不是偶然，是系统性风险。

  目前颗粒度还不够的是，它们背后有没有实控人干预、资金链是否紧张、审计机构是否频繁更换。这些细节没披露，我们看不到深层原因。但从操盘角度看，这类公司一旦进入终止挂牌流程，后续要么转入老三板，要么彻底退出市场，投资者流动性会急剧萎缩。

  所以，关键变量就一个：ST数维能不能在10月31日前把2025年中报拿出来。至于ST名传，虽然年报补了，但三次谴责的事实无法逆转，它的命运现在不在自己手里，而在全国股转公司的最终决定上。