产业基本面：10月以来北方寒潮天气来袭，气温快速下降，电厂日耗环比大幅回升，在去年冬季用电量低基数效应下，今年冬季用电需求或将出现同比明显改善。节后需求快速回升下库存显著下降，叠加供给受降雨等因素影响受限，煤价快速走旺。成本端抬升也有望为明年长协电价修复的形成助力。

　　产业政策：9月，国资委部分国有企业经济运行座谈会聚焦“稳电价、稳煤价”、防止“内卷式”恶性竞争等，听取企业意见建议，进一步研究夯实企业高质量发展基础的政策举措。“反内卷”的政策框架内首次提出“稳电价”，直指当前电力行业的核心矛盾，有望推动形成稳定的电价预期，一定程度缓解此前市场对于 2026 年年度长协电价偏弱的担忧。

　　长期趋势：重视新型电力系统建设成长性与电力行业公用事业化。我国新型电力系统转型不断加快，全国统一电力市场“1+N”基础规则体系持续完善。随着辅助服务市场、现货市场、容量市场等多类型市场持续完善，需求侧响应能力要求将不断提升。从136号文细则发布，以及火电报表端已经体现出来的容量电价、辅助服务提供稳定盈利等视角来看，电力板块公用事业化主线延续，也将促进估值中枢抬升。