今年新发基金数量已经干到了1163只，把去年全年的1135只给踩过去了。更关键的是，股票型基金这头猛兽彻底醒了——661只新品，规模占到总发行的37.45%，这是2011年以来的最高比例。

  问题出在哪？不是渠道突然发力，也不是基民集体觉醒。核心就两个字：赚钱效应。

  A股这一轮走牛，让很多产品净值曲线开始冒头，尤其是一些指数型产品和科创主题ETF，直接“一日售罄”。像建信、易方达这些机构推的科创板综合ETF，资金抢着进。招商均衡优选这类主动权益产品也能募到近50亿，说明什么？说明投资者现在愿意为权益敞口买单了。

  我们来盘一盘结构变化。过去几年，债基是压舱石，尤其是利率下行周期里，中短债、信用债指数产品成了银行理财替代品。但今年不一样，债基占比明显下滑。虽然还有博时、南方这些机构的做市债ETF募得不错，30亿以上的纯债产品也有五个，但整体热度已经被股基盖过去了。

  所以，关键点就在于“股债跷跷板”重新摆动。市场一旦有趋势性机会，资金自然往收益更高的地方跑。而基金公司也很聪明，顺势加大股票型产品的申报和发行节奏。东方红那只混合型FOF能募到65亿以上，富国、天弘、京管泰富几只产品也卡在60亿关口，说明机构资金也在借道入场。

  另一个信号是，超30亿规模的新基金有50只，20亿以上的达到110只。这种量级的产品批量出现，不是散户能撑起来的。背后大概率有银行渠道的重点推助，甚至保险、年金等长期资金开始试探性配置。

  但这里要冷静一下：发行端火热，并不等于持有端稳定。2015年、2021年都出现过类似场景，结果后续市场调整，大量产品被套在高点。现在的挑战是，这批新发基金能不能穿越周期，真正带来正向反馈循环。

  目前颗粒度还不够，看不到后续赎回压力或持仓集中度的数据。但可以确定的是，公募正在成为资金流入A股的核心通道之一。如果四季度企业盈利数据能跟上，这个逻辑就能闭环。

  在我看来，这轮基金发行回暖不只是情绪反弹，更是资产配置再平衡的开始。只要市场不出现系统性回调，权益投资的黄金期确实有可能延续。下一步盯着两个变量：一是新发基金的建仓节奏，二是北向与公募之间的合力方向。