当AI遇上郁金香：我们正在重蹈金融泡沫的历史覆辙吗？

  一、历史照进现实：郁金香泡沫的当代镜像
  2025年10月18日，一篇以17世纪荷兰郁金香泡沫为鉴的警示文章引发热议。文章直指当前AI投资热潮中惊人的相似性——OpenAI资金需求从2026年的350亿暴涨到1140亿美元（高盛数据），科技巨头市盈率逼近2000年互联网泡沫峰值（英国央行数据），这种市场情绪，恰似当年一株郁金香球茎抵得上豪宅的场景。

  二、泡沫背后的资本共谋
  深度科技研究院院长张孝荣的剖析指出：OpenAI与科技巨头的合作模式本质上是高风险、高杠杆的资本共谋，通过‘投资换订单’构建封闭的卡特尔式联盟。高盛数据显示其75%资金依赖外部股权和债务融资，自身收入仅能维持17%左右的资金来源。

  三、全球市场的多米诺骨牌效应
  • 估值体系崩塌风险：TouringCapital联合创始人SamirKumar警告，当前AI领域估值体系严重失真，早期项目评估脱离实际业绩支撑。
  • 发展中国家承压：IMF指出，市场对人工智能提升生产力潜力的乐观情绪可能会突然转变，股价调整必然拖累全球增长，使发展中国家面临更艰难的处境。
  • 产业生态扭曲：努曼陀罗商业战略咨询创始人霍虹屹观察到，当前AI投资依赖刚性交付的‘重资产+强供给约束’模式，但成本曲线下行和需求不足可能挤压回报。

  四、冷静者的声音：在狂热中守住底线
  BofA调查显示，美国的投资机构把AI列为最大的尾部风险。高盛首席执行官DavidSolomon表示：AI基础设施巨额投资将导致企业分化，部分企业可能因无法适应而失败，与互联网泡沫时期相似