■ 贺宛男

　　本周A股大跌，全市场5400多只个股，上涨个股不足1400只，下跌个股接近4000只。而且估值越高的板块跌幅越深。科创50指数周跌6.16%(PE68倍)，创业板指跌5.71%(PE49倍)，深成指跌4.99%(PE31倍)，上证指数跌1.47%(PE17倍)。

　　这说明什么？说明市场开始恐高。几大指数中，上证指数是涨幅最小的，但也从4月初的3000点涨至10月初的3900点，半年涨幅达30%；更别说这半年时间，深证成指最高涨幅达51%，创业板指和科创50指数涨幅均在80%以上。半年涨幅如此巨大，好像只有2015年的“5.19”行情，以及2007年最高涨到6124点时才有过。

　　或许市场该歇歇了，其中理由如下。

　　一是参照港股的走势。国庆长假期间，恒生指数仅在10月2日涨了一天，此后一路下跌，恒生科技指数也同样如此。在这10多个交易日中，恒指三大科技股中，腾讯跌11%，阿里巴巴跌17%，小米跌22%。港股往往可作为A股的领先指标。一是港股是国际性市场，大部分资金来自海外，对全球流动性变化比A股更敏感。二是近年来南向资金大量涌入港股市场，比例已占到港股日均成交的20%以上，既然不到半年就赚了50%，不妨先一步落袋为安。三是港股涨跌主要来自大市值且有业绩支撑的成分股，以价值投资为主，比A股的投资者更为理性。相比之下，这段时间A股科技股的炒作要凶猛得多，从双创指数大涨就可见一斑。相比腾讯、阿里的20多倍，市盈率动辄上百倍、乃至上千倍的比比皆是。

　　二是随着A股大涨，重要股东减持的上市公司家数和套现金额越来越多。仅10月16日夜间，就有19家公司发布减持公告。如精达股份(600577)，实控人李光荣拟减持3%股份，而其总共才持有9.67%的股份，次日股价大跌9.67%。又如泰嘉股份(002843)，大股东中联重科拟减持3%股份，同样其持股比例也就16%，次日股价大跌8.28%。再如通富微电(002156)，今年6月至8月，持股8.77%的国家集成电路产业基金(大基金)已减持2.1%股份，套现约7.77亿元，持股比例降至6.67%。紧接着，持股19%的实控人南通华达集团又将减持1%(1500多万股)，估计可套现5亿元至6亿元。

　　三是在大股东加速减持的同时，IPO和再融资的步伐也在加快。10月才过了半个月(交易日才7天)，就有7家公司定向增发，2家公司发行可转债，累计融资180亿元。其中，华能水电定增募资58亿元，锦浪科技以89.82元的转股价发行可转债募资16.77亿元(市价已从99元跌至75亿元)，胜宏科技以248元每股的增发价募资19亿元(股价从355元跌至259元)。

　　四是随着三季报的披露，业绩表现好的公司股价不涨反跌。如福耀玻璃，前三季营收增长17.62%，净利增长28.93%，每股收益2.70元，业绩披露后股价连续下跌，目前PE仅17倍；又如春风动力，营收增长30%，净利增长30.89%，每股收益9.28元，股价同样大跌不止，目前PE仅17.7倍。相反如耐普矿机，盈利预减45%至49%，本周股价反而上涨5%，且PE高达147倍。原因无他，说到底还是微小盘股。看看本周逆势上涨且涨幅居前的个股，基本上都是小盘股，如理工导航(+19.6%)、通源环境(+14.6%)、科思科技(+12.6%)、赛恩斯(+10.5%)等等。

　　大势不好，资金只能寻找那些能控盘的小盘股，反过来说，每当微小盘股逆势上涨，说明市场环境不佳，30多年的股市表现历来如此。

　　那么，这次大盘的掉头向下，会不会如之前的“5.19”行情那样一蹶不振呢？笔者以为，大概率不会。原因主要是：前期A股虽然大涨，但并非全是泡沫，特别是AI等科技股，还是有不少真材实料；加之无风险利率越来越低，市场流动性充裕，只要适当歇上一阵，“慢牛”行情还是有希望的。