国际金价在经历了一轮迅猛上涨后，于本周尾盘遭遇巨震。COMEX黄金期货一度逼近4400美元/盎司，但随后迅速跳水，最终收报4240.20美元，最低跌破4200美元。与此同时，白银表现更为惨烈，COMEX白银期货大跌5.01%，沪银期货主力合约也跌超4%。这一波“冲高回落”背后，是市场避险情绪的短暂降温、特朗普贸易言论转趋温和以及地缘政治前景出现缓和信号的共同作用。尽管短期出现调整，但多数分析认为，黄金的整体支撑环境依然强劲，上涨动能尚未终结。
黄金冲高回落背后的多重因素
周五欧洲交易时段，受美国地区性银行信贷压力显现影响，投资者涌向避险资产，推动国际金价一度突破4380美元/盎司，周涨幅超过8%，有望创下2008年9月以来的最大单周涨幅。然而，美股开盘前，市场风云突变。美国总统特朗普在即将播出的专访中就贸易问题释放温和信号，被解读为此前激进关税立场的软化，令贵金属承压。独立金属交易商Tai Wong指出：“这是特朗普自宣布征收100%关税以来最温和的表态之一，给贵金属交易带来降温。”此外，泽连斯基与特朗普在白宫会晤，并透露后者计划与普京举行双边会谈，和平前景预期升温，也削弱了部分避险需求。叠加美元指数企稳和美股回升，市场整体风险偏好改善，黄金短线跳水。
技术面超买与回调必要性
此次金价剧烈波动也与技术面超买密切相关。黄金已连续9周上涨，BK asset management宏观策略师施罗斯伯格表示，这种走势自上世纪70年代自由货币兑换时代以来仅出现过4次，且历史上从未有过连续10周上涨的先例。当前价格对200周移动平均线的偏离幅度，已是除1980年外历史最高水平。同时，相对强弱指数（RSI）一度突破88，显示市场严重超买。因此，从技术角度看，黄金确实需要一次调整来消化获利盘，实现喘息。德国贺利氏金属公司交易员尊普夫认为，虽然短期可能盘整，但降息预期、地缘风险和银行业担忧仍构成有力支撑。
上涨动能依然充沛，长期前景乐观
尽管短期回调，黄金的基本面支撑并未动摇。今年以来金价累计上涨逾66%，在突破4300美元后，黄金成为全球首个总市值跨越30万亿美元的单一资产，断层领先于其他资产类别。美联储理事沃勒支持进一步降息，市场普遍预期10月和12月将各降息25个基点。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓升至1034.62吨，为2022年7月以来最高，显示机构持续增持。汇丰银行预测，受央行购金、财政赤字扩大和货币宽松推动，金价有望延续涨势至2026年，目标价达5000美元。美银策略师哈特内特更是提出，在“货币贬值交易”趋势下，参照过去四轮牛市平均300%的涨幅，到明年春天金价或可达6000美元。
