这票最近有点邪乎。

  大有能源，600403，三天涨幅偏离值超20%，六天涨了68.37%。同期上证指数在跌，煤炭板块也就涨了不到8%。这已经不是跟风了，是直接脱轨式拉升。公司连发公告说，生产经营一切正常，行业政策也没变，自查完控股股东也确认没在搞什么大动作，该披露的都披露了——换句话说，基本面没任何支撑点。

  问题来了：那这波是谁在买？冲什么？

  我们来盘一盘。先看基本面。2025年上半年，营收少了6.8个亿，净利润亏了8.51亿，扣非更是亏了8.68亿。同比都在扩大亏损。这种业绩，别说涨，能稳住都不容易。但股价反手就是六个交易日近七成的涨幅。这逻辑根本对不上。

  再看催化剂。9月26号公司确实发过一个提示性公告，说间接控股股东河南能源集团要和中国平煤神马控股搞战略重组。但公告写得清楚：这事不会对公司经营产生重大影响，实控人还是河南省国资委。也就是说，并购预期本身就被定性为“不构成重大利好”。而且消息是半个月前的，现在才反应，节奏也对不上。

  更关键的是，公司在最新公告里明确说了：董监高、控股股东及其一致行动人，在这波异动期间，没人买卖股票。排除了内部人拉抬出货的嫌疑。同时也没发现媒体报道、市场传闻或热点概念推动。等于把常见的几个上涨动因全否了一遍。

  这么看下来，唯一能解释的，就是纯粹的资金行为。某种意义上，这就是一场脱离基本面的短线博弈。可能是某些资金借着区域国企整合的概念，找了个盘子不大、流动性尚可的标的集中打了一波情绪。

  但风险已经明牌了。公司反复提示“可能存在非理性炒作风险”，业绩还在往下走，没有实质利好跟进。现在进去的投资者，买的不是企业价值，而是后续还有人愿意接盘的预期。击鼓传花的游戏，谁拿最后一棒谁吃亏。

  目前颗粒度下，看不到任何产业资本进场的迹象，也没有资产注入、产能释放或煤价大幅反弹的数据支撑。背后的驱动逻辑到底是什么，还没看到具体打法。

  所以，关键点就在于：这波资金是想快进快出做个短差，还是真在赌后续有进一步的重组动作？如果是后者，那得盯着河南能源集团和平煤神马的整合进度。但现在所有官方口径都压得很死，没留口风。

  换言之，故事还没开始讲，台下已经有人抢座位了。戏会不会开演，还不知道。