本周，港股市场再度上演了惊心动魄的“过山车”行情。周一，恒生指数上演了“V”型逆转，到周三一度强势反弹，但其后再次下跌。截至10月17日周五收盘，恒生指数周跌3.97%，报25247.1点，恒生科技指数周跌7.98%，报5760.38点。

　　市场将此解读为又一次典型的“TACO交易”（Trump Always Chickens Out），即认为美国总统特朗普的强硬表态最终会软化。

　　在剧烈波动背后，市场板块轮动加速，资金避险情绪升温。面对月底即将到来的亚太经合组织（APEC）会议，投资者应如何看待后市？是危还是机？

　　TACO交易重演，港股上演“V”型逆转

　　10月13日，受中美贸易关系消息面的影响，恒生指数早盘低开656点，盘中一度下探至25336点，最大跌幅达954点。午后随A股跌幅收窄，港股也随之反弹，最终收报25889点，全日跌幅收敛至400点（-1.52%），50天线（25772点）失而复得。主板成交额录得4,903亿港元，创历史第四高纪录。

　　10月15日，周三，港股迎来强势反弹，恒生指数以1.84%的涨幅终结7连跌。但随后两个交易日，港股继续延续下跌走势。最终，截至周五收盘，本周恒生指数下跌3.97%，报25247.1点，恒生科技指数本周下跌7.98%，报5760.38点，国企指数下跌3.7%，报9011.97点。

　　光大证券国际策略师伍礼贤在接受21世纪经济报道记者采访时表示，此次港股市场反应与今年4月的情况类似，但波动幅度较小。他指出：“经历4月后，市场对此类情况已逐渐适应。最坏的时刻已经过去，即便未来再面临极端情况，投资者也能预估其影响，对市场的冲击力度也会相应减弱。”

　　市场震荡之下，板块轮动加速，资金避险情绪浓厚。在此背景下，银行、保险等防守型板块成为资金青睐的防御标的，实现逆市上扬。10月17日，银行板块龙头股农业银行上涨超1%，总市值突破2.6万亿元，此前录得10连阳。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对21世纪经济报道记者表示，目前板块之间也出现了轮动，前期涨幅较大的科技股，出现了较大幅度调整，而低估值高股息板块，比如银行、电力等则出现逆势上涨，反映出投资者风险偏好下降之后，从成长股切换到低估值的红利股的特征。

　　伍礼贤表示，面对外部不确定性，月底前资金可能更注重板块的防守性，中资金融股、消费股及高息股成为短期关注焦点。但他也强调，仍看好港股的成长股，建议投资者待形势进一步明朗后再作布局。

　　莲华资本首席投资官洪灏在10月16日发文称，从过去数个交易日的盘面表现来看，市场风格轮动似乎已经悄然开启了序幕，资金将开始从成长板块再次回流至价值板块。历史经验表明，当成长股的相对收益达到如此极端高度之时，市场风格的转换就会开启。银行、白酒等“老登股”也可以简单直接地理解为价值板块的重要组成部分。“老登股”的回归也很可能将推动整体市场指数再创新高。

　　港股中长期投资价值显现

　　展望后市，多位分析师认为港股短期内将维持波动，但中长期的投资价值正在显现。

　　洪灏指出，对于想参与但之前很难找到一个好的入场点的人们来说，现在就是机会。而且波动性会持续一段时间，这提供了一个建仓的时间窗口。

　　在市场出现震荡波动的背景下，南向资金呈现逆市加仓态势。根据东方财富数据，10月13日-10月16日，南向资金净买入387.86亿港元，其中，10月13日和10月16日当日的净买入额分别为198.04亿港元和158.22亿港元。

　　对于港股未来的走势，伍礼贤建议投资者目前可采取观望态度。他指出，短期来看，10月14日恒生指数的低点25300点可能成为短期底部支撑，而上方的阻力位在26000点至26300点区域，此为本周留下的跳空缺口。若恒生指数回调至25000点附近，则可视为投资者开始中长线布局的进场位置。

　　星展银行首席投资官侯伟福对21世纪经济报道记者表示，中国的科技企业估值仍显著低于美国科技企业，全球机构投资者对中国股市的配置仍处于“早期布局阶段”，实际配置比例仍显著低于基准水平，未来资金流入潜力巨大。

　　他指出，目前中国股市占全球市值的3%，美国则占60%，若美国市场资金向中国小幅再配置（1%再配置可使中国股市市值增21%），将显著提振中国股市。