【供给】煤炭进口量同比持续下滑，降幅逐步扩大，9月单月进口煤增速已下降至-23%，1-9月累计同比下降11.1%。国内受产能核查文件及安监趋严影响，预计四季度产量不会大规模释放。

　　【需求】淡季不淡，今年水利持续偏枯，水力发电量4月-8月持续负增长。Q4旺季行情可期，北方降温显著，太原市将于10月19日提前全面启动供热（法定供热时间为每年11月1日至次年3月31日）。预计供需持续偏紧。

　　【三季度盈利】预计三季度煤炭行业业绩环比改善，资金或提前布局。

　　【红利】当前中证煤炭指数股息率4.99%，市场避险情绪或吸引资金进一步流入。9月以来，煤炭ETF吸金超20亿。