近日，天津望圆智能科技股份有限公司（以下简称“望圆科技”）正式向港交所主板递交上市申请书，中信建投国际担任独家保荐人。此次IPO意味着中国泳池机器人行业或将诞生首个上市主体，望圆科技若成功上市，将成为“中国泳池机器人第一股”，其资本化进程也将为行业发展提供参考样本。
据灼识咨询权威报告显示，按2024年自制产品出货量计算，望圆科技不仅稳居中国泳池清洁机器人供应商首位，更跻身全球无缆泳池清洁机器人领域前三强，是全球最大的无缆泳池清洁机器人供应商。
过去三年半创收16亿，以境外收入占主导的望圆科技，今年上半年赚了6108万。值得注意的是，2024年3月望圆科技闯关A股的IPO宣告终止。
就此前撤回A股上市监管机构对股权稳定性的关注、接下来的募资用途、以及上半年新增销售成本去处等问题，南都·湾财社发去采访函。截至发稿前，暂未收到回复。
学霸家庭创业
曾折戟深交所冲刺港股
而望圆科技的创业之路也颇具故事性。2005年，一对高知母子在天津开启了创业征程。母亲付桂兰曾任职国家海洋技术中心，拥有硕士学历；儿子余浅时年21岁，已是博士在读。凭借对欧美市场泳池维护痛点的敏锐洞察，两人共同创立望圆科技，投身泳池清洁机器人研发。彼时，父亲余金成——天津师范大学教授、博导——虽未直接参与创业，却以学术视野为家庭创业提供了智力支持，一个“学霸家庭”的创业故事就此展开。
创业初期，团队迅速实现技术突破。2006年，第一代地下泳池全自动清洁机问世，可无人看管完成池底池壁清洁，填补了国内空白。2010年，瞄准地上泳池普及趋势，付桂兰带领团队推出经济型产品，打破国外品牌对中低端市场的垄断。2018年，搭载锂电池技术的无线爬墙机型成为爆款，产品远销海外，公司成长为年销42万台、全球份额18%的行业第三，2022年营收超3亿元。在家庭分工中，付桂兰任董事长兼总经理把控全局，余浅以副董事长、技术总监身份主导研发，父亲余金成后期加入任董事，形成“研发+管理+战略”的铁三角架构。
不过在此次港股IPO之前，望圆科技曾折戟A股闯关。2022年10月，望圆科技递交主板IPO申请，拟募资10亿元扩产，开启资本化之路。然而，家庭企业的特殊属性很快引发监管关注。深交所问询直指核心问题：余浅2022年2月才从天津师范大学辞职，此前是否违反高校职员经商规定？仅认定母子为实控人是否准确？持有股份并任监事的姨妈付玉兰、任董事的父亲余金成为何未被纳入共同控制范畴？
另外，彼时招股前夕，12个月内新增股东的1.54亿元增资中，对赌条款里的回购约定仍被保留——若2024年底前未能合格上市或被并购，将触发回购义务。在首轮问询回复期限届满前，望圆科技及保荐人中信建投未能拿出令监管满意的答案，最终于2024年3月15日申请撤回材料，深交所按规则终止审核，这场持续18个月的IPO之旅黯然落幕。
如今再次向港股IPO提出申请，望圆科技能否成功敲开资本市场的大门？
品牌产品占销售大头
销售成本激增致利润率下滑过半
本次提交的招股书数据显示，公司营收从2022年的3.18亿元增长至2024年的5.44亿元，2025年上半年营收进一步增至3.79亿元，同比增幅达42%；期内利润分别为9792万元、6085万元、7051万元、6108万元。
值得注意的是，利润率方面，毛利率自2022年的53.4%毛利率增长至2025年上半年的65.2%，净利润率却由2022年的30.8%下滑至2024年的13.0%和2025年上半年的16.1%。
净利率缘何持续下滑？从OEM代工逐渐转向自主品牌或许是其在毛利率持续上升的同时，净利润率反而持续下滑的主要原因，招股书数据显示，2022年公司品牌产品销售和ODM产品销售组成收入比例分别为6.0%与90.9%；而到2025上半年，自有品牌的销售比例已经变化达到86.4%。
与此同时，望圆科技销售成本由2022年的1.48亿元增长至2024年的2.28亿元，2025年上半年销售成本1.32亿元，同比增长34.8%，是公司经营成本的主要组成和增长来源。换言之，品牌出海还在巩固消费者心智的阶段，品牌的运营维护仍需要投入较高的销售成本。
97%的产品用于出海、销往全球60个国家和地区，在境外布局上望圆科技主要通过在线电商市场及电商独立网站，向北美、欧洲、亚洲及大洋洲的终端消费者销售WYBOT及Winny Pool Cleaner两大品牌旗下的品牌产品。
线下渠道，也向第三方商家进行品牌产品的线下销售，以扩大市场覆盖范围。此外，公司亦主要以ODM方式为全球泳池设备品牌（如Bestway、CASH及Productos QP）销售委托产品，该等品牌主要透过线下渠道将产品转售予终端消费者。
超百亿美元的清洁市场迎来入局者
此次望圆科技冲击港股上市，恰逢泳池机器人行业迎来爆发式增长期。随着全球环保意识提升、消费升级及智能化需求激增，泳池机器人作为环保高效的清洁设备，市场需求持续攀升。
相关数据显示，2024年全球与泳池清洁相关的支出达到129亿美元，其中泳池机器人行业零售规模达到24.8亿美元，2019-2024年复合增长15.7%；出货量规模约450万台，近5年复合增长12.0%。
泳池机器人赛道近期资本活跃度提升，行业竞争态势逐渐加剧。9月23日，泳池清洁机器人品牌星迈创新Beatbot宣布完成新一轮10亿元人民币融资；出海企业菲亚兰德集团旗下iGarden品牌也加速布局国内市场，其京东旗舰店已于9月中旬正式上线。资本涌入与新玩家入场，既反映出市场对赛道潜力的认可，也意味着望圆科技在上市后将面临更激烈的市场竞争。
业内人士指出，望圆科技冲刺“中国泳池机器人第一股”的进程，折射出细分赛道企业的资本化探索。若上市成功，其在国际市场的品牌曝光度或得到提升，但同时也需直面资本市场对业绩稳定性、风险控制能力的持续审视。对于整个行业而言，头部企业的上市可能加速资源整合，但行业竞争也将从产品层面延伸至资本层面，企业需在技术研发、市场布局等方面持续发力以应对挑战。
