10月14日,“零食第一股”来伊份(603777.SH)召开2025年半年度业绩说明会,管理层就投资者关心的业绩问题进行解答。
上半年公司业绩亏损,叠加实控人减持动作,这家零食企业正面临转型阵痛与市场信任的双重考验。
毛利率降8.67个百分点
上半年,来伊份实现营收19.4亿元,同比增长8.21%;但归母净利润由盈转亏至-5068万元,同比大幅下滑439.6%。公司将上半年亏损原因归结为销售毛利额的下滑。
当期,公司营业成本同比上升24.2%至13.07亿元,成本端压力直接侵蚀了利润空间,毛利率为32.61%,同比下降8.67个百分点。

孙婉秋摄
业绩会上,有投资者就此询问影响成本的因素。财务总监徐珮珊表示,毛利率变动主要是拓展新业务毛利结构的不同所致。
业务拆分来看,来伊份毛利率较高的属直营门店业务,2025年中期水平在46%以上,但收入从去年同期的11.12亿元降至8.75亿元,缩水超两成。
形成对比的是,加盟业务收入同比增长78.65%至7.22亿元,但毛利率仅14.25%,与直营门店差距超过30个百分点。高毛利业务收缩、低毛利业务扩张的结构变化,直接拉低整体毛利水平。
此外,贡献1.8亿元营收的电商业务毛利率也从2024年中期的35%降至18%,线上市场“价格战”比拼下,来伊份也愈发难赚钱。
值得注意的是,直营与加盟业务结构的变化源自公司的主动调整,近两年其加强全国加盟推广力度,持续调转直营门店。
截至2025年6月,来伊份门店总数降至2979家,较去年同期的3472家减少493家,闭店率14.2%。其中直营店1395家(占比47%),加盟店1584家(占比53%),而去年同期加盟店占比仅48.87%。
对于曾高喊“万家灯火战略”却持续关店的矛盾,来伊份董事长施永雷在业绩会上回应,该战略是长期目标,未来公司将精耕长三角地区、拓展全国市场,加大加盟力度的同时优化升级直营门店,深化线下渠道布局,打造“随时随地来伊份”的场景。
针对门店盈利提升,施永雷也给出了两个方向:一是开发与拓展创新品类,引入高质价比的非自有品牌产品,丰富产品矩阵;二是加速存量门店的数字化改造,通过“降本、提效”改善单店盈利水平。
实控人减持超8000万元
拉长时间线可见,来伊份2025年中期19.4亿元的营收水平,是近五年来第二差,仅高于去年同期的17.92亿元,较2022年中期的23.12亿元差距明显,业务增长陷入停滞甚至倒退。
此前公司曾尝试拓展咖啡、白酒等业务寻找第二增长曲线,但市场水花不大,这也让投资者对其增长性产生怀疑。
来伊份总裁郁瑞芬在业绩会上指出,目前在酒水饮料、乳制品、现制咖啡、锁鲜卤味等领域的布局成效显现,创新品类业绩实现正向增长,其中,冲调速食同比增长16.1%、饮料板块同比增长6.9%。

左宇摄
但透过营收结构可见,坚果炒货及豆制品、肉制品及水产品、糖果蜜饯及果蔬、糕点及膨化食品四大品类仍是主力,上述增长较快的冲调速食及饮料板块并未单独披露,或仍处于培育阶段,占比不高。
值得注意的是,公司业绩遇困之际,实控人却忙着减持。
今年6月,来伊份披露控股股东爱屋企管拟自7月1日至10月1日,减持不超过1003.27万股公司股份,即不超过总股本的3%。
爱屋企管正是来伊份创始人施永雷、郁瑞芬夫妇百分百持股的企业。减持期间,爱屋企管共减持668.05万股股份,总金额达8243.36万元,其持股比例从52.96%降至50.96%。
业绩亏损叠加股东减持,无疑让投资者对公司未来发展增添了更多疑虑。