中信证券研报表示，2025年9-10月，海外AI产品密集发布，商业化进展加速，重点事件包括OpenAI推出Sora 2并开启电商生态建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌多模态应用创新、Meta Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin自助广告投放系统等，从模型能力、变现形式、应用场景方面实现创新，进一步催化AI市场情绪。我们认为随着AI应用逐步成熟并开始探索更多商业化形式，有望逐步弥合市场对于AI商业化效率和增量价值创造的分歧，进而对AI的长期价值有更加清晰的定价。我们建议关注Q4 AI相关产品进展，继续看好广告、电商、社交等场景落地，后续重点关注潜在催化包括：OpenAI年度开发者大会（10月6日）、Meta Display AI眼镜表现（9月30日开售）、谷歌Gemini 3（预计Q4）、亚马逊re:Invent（12月1日）等。
全文如下
前瞻｜海外AI催化密集，看好商业化潜力
2025年9~10月，海外AI产品密集发布，商业化进展加速，重点事件包括OpenAI推出Sora 2并开启电商生态建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌多模态应用创新、Meta Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin自助广告投放系统等，从模型能力、变现形式、应用场景方面实现创新，进一步催化AI市场情绪。我们认为随着AI应用逐步成熟并开始探索更多商业化形式，有望逐步弥合市场对于AI商业化效率和增量价值创造的分歧，进而对AI的长期价值有更加清晰的定价。我们建议关注Q4 AI相关产品进展，继续看好广告、电商、社交等场景落地，后续重点关注潜在催化包括：OpenAI年度开发者大会（10月6日）、Meta Display AI眼镜表现（9月30日开售）、谷歌Gemini 3（预计Q4）、亚马逊re:Invent（12月1日）等。
▍科技巨头：模型能力与生态持续强化。
OpenAI：9月30日，发布视频模型Sora 2，显著提升了物理模拟、真实感和可控性，支持高清视频（最高1080p）、同步音效和多模态输入，生成时长达20秒，物理效果如重力、碰撞更自然，同期推出的“Sora”AI原生短视频社交应用，用户可生成、混剪和分享AI视频，通过个性化推荐算法打造feed。
Anthropic：9月30日，发布最强编程模型Claude Sonnet 4.5，在SWE-bench验证评估中处于SOTA 水平，在复杂的多步骤任务上能够保持专注超过30小时。
谷歌：谷歌连续发布多项突破性多模态更新， 包括Veo 3文生视频模型、Genie 3交互世界模型、Imagen 4文生图模型等，其中8月26日上线的Gemini 2.5 Flash Image图像生成编辑模型再次刷新AI编辑能力，后续建议关注Gemini 3进展。
Meta：广告算法升级进展顺利，关注超级智能实验室与AI眼镜进展。25Q2 AI广告系统带动Facebook/Instagram转化率提升3%/5%，超过200万广告主正使用Advantage+视频生成功能。9月17日，Meta Connect 2025上发布Ray-Ban日常时尚、Oakley运动、Ray-Ban Display显示+手势交互三款产品矩阵，从单品试水进入多场景规模渗透阶段，其中，Meta Ray-Ban Display，市场反馈积极，若后续销量超预期有望加深端侧AI的场景渗透。
▍AdTech：AppLovin自助广告上线，电商广告拓展加速。
AppLovin推出自助投放系统Axon Ad Manager并逐步扩大范围，预计平台于2025年10月1日以邀请制在美国和国际市场上线，2026H1全面开放。主要功能包括：1）推动广告主自助操作与实时管理，2）支持信用卡支付，3）提供更便捷的Shopify集成，4）简化客户入驻。我们认为AppLovin的广告自助平台上线有助于公司以更高效率迅速增加电商等非游戏领域广告主数量，从而实现收入来源多元化；此外，自助广告平台上线并大规模引入电商商家本身，也一定程度上代表公司的电商交易生态和电商广告算法取得明显进展，有望进一步提升业绩表现并打开长期增长空间。
▍AI+电商：OpenAI开启电商拓展，Shopify生态价值继续凸显。
9月30日，OpenAI宣布与Shopify和Etsy合作，在ChatGPT中推出“Instant Checkout”功能，支持用户在对话中直接购买平台的商品，无需跳转到商家网站。目前，已面向美国地区ChatGPT专业版、Plus版及免费用户开放，OpenAI表示，合作未来将扩展至超过100万家Shopify商户。我们认为对于OpenAI，本次合作有望借助Shopify强大支付功能、数据支持能力、广泛商家触达，打造电商生态以构建商业化基石；对于Shopify，合作将为现有商家提供新的获客渠道，吸引更多商家入驻，为订阅和商家服务业务带来流量红利。
▍风险因素：
AI核心技术发展不及预期风险；科技领域政策监管持续收紧风险；私有数据相关的政策监管风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；AI存在潜在伦理、道德、侵犯用户隐私风险；企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等。
▍投资策略：
我们认为随着AI应用逐步成熟并开始探索更多商业化形式，有望逐步弥合市场对于AI商业化效率和增量价值创造的分歧，进而对AI的长期价值有更加清晰的定价。我们建议关注Q4 AI相关产品进展，继续看好广告、电商、社交等场景落地，后续重点关注潜在催化包括：OpenAI年度开发者大会（10月6日）、Meta Display AI眼镜表现（9月30日开售）、谷歌Gemini 3（预计Q4）、亚马逊re:Invent（12月1日）等。
