又有一家户外服饰品牌要上市了。

　　10月9日，坦博尔提交招股书，计划冲刺港交所。按计划，其上市所募资金将用于技术研发、品牌建设、全渠道网络升级、供应链管理等方面。

　　根据灼识咨询数据，以2024年线上零售额计算，坦博尔是中国十大专业户外服饰品牌中线上零售额增长最快的品牌，较2023年增长80.3%。

　　不过，这份增长的成绩含金量并不高。去年，坦博尔净利率从上年同期的13.6%降至8.2%。截至2025年6月末，该指标为5.5%，虽同比有所提升，但仍低于往年水平。

　　利润波动

　　坦博尔创立于1999年，专注于羽绒服生产，如今产品划分为三大系列，即顶尖户外系列、运动户外系列以及城市轻户外系列。截至2025年6月末。公司产品体系共包含了687个SKU，零售价覆盖范围为599元至3299元。

　　近几年，坦博尔收入规模不断攀升，从2022年的7.32亿元增至2024年的13.02亿元。2025年上半年，其收入同比增长85%至6.58亿元。

　　但净利润水平却未能与之同步增长。

　　2022年至2024年，坦博尔分别实现净利润0.86亿元、1.39亿元、1.07亿元，波动明显。截至2025年6月末，公司实现净利润0.36亿元，同比增幅超200%，但不及2024年全年的34%。

　　影响利润水平的一个重要因素是销售成本。

　　2022年，坦博尔的销售成本为3.64亿元，总收入占比为49.8%。次年，该指标攀升至4.45亿元，不过占总收入比例有所下滑，降至43.5%，也是在这一年，公司净利润水平达到峰值。到2024年，其销售成本规模来到5.87亿元，总收入占比继续“抬头”，达到45.1%，对应净利润拐头向下。

　　截至2025年上半年，坦博尔销售成本为3.01亿元，较上年同期增长110.67%，当期整体毛利率为54.2%，较上年同期的59.8%下滑5.6个百分点。

　　产品端来看，近年来坦博尔高端产品的销售占比不断提升，贵价产品越卖越多，可对应的利润空间却不断缩小。

　　按招股书所言，其高端产品线为顶尖户外系列，建议零售价为999元至3299元。2025年上半年，公司顶尖户外系列的总收入占比为4.6%，较2024年上半年的0.9%大幅提升，不过毛利率却从2024年上半年的71.2%降至60.1%。

　　扮演业绩支柱角色的城市轻户外系列产品的毛利率也在下滑。

　　信息显示，城市轻户外系列产品的建议零售价在699元—1799元之间，虽然收入占比从2022年的82.7%降至2024年的70.3%，但依旧是坦博尔的半壁江山。截至2025年上半年，该系列产品贡献了将近4.5亿元的收入，占比进一步滑落至68.2%。同期毛利率亦同比下滑近6个百分点，对应51.4%。

　　另外，2025年上半年，坦博尔运动户外系列的毛利率为60.7%，不及上年同期的69.1%。

　　半年门店少了40家

　　近年来，坦博尔调整销售渠道，将重心转至线上，线下门店数量明显缩减。

　　截至今年6月末，坦博尔拥有线下常设门店合共568家，较2024年的608家减少了40家。其中，线下自营门店257家，分销商运营的线下门店311家。

　　这些线下门店为公司贡献了43.3%、对应2.85亿元的收入，包括自营网店、电商平台在内的线上渠道则带来了3.47亿元的收入，占比为52.7%。

　　有媒体在报道中指出，坦博尔于2020年开始发力线上，建设供应链，战略调整帮助其实现增长。

　　2015年，坦博尔在新三板挂牌上市。不过，接近资本市场后的坦博尔未能实现增长。数据显示，2017年上半年，该公司营收同比下滑35.14%至1.03亿元，不及2016年全年（3.71亿元）的三成，并于该年退市。

　　此后其抓住线上渠道，在2020年和2021年分别实现销售额15亿元、20亿元。坦博尔党支部书记侯增江曾在接受《现代物流》采访时表示，到2023年年初时，坦博尔的线上业务占比达到了35%，而2019年还不到9%。

　　尝到甜头后的坦博尔继续加码线上。自去年开始，坦博尔先后签约周也、黄轩、钟楚曦为代言人，试图拥抱流量，以此撬动业绩。

　　这也导致坦博尔的广告及推广费用急剧增长。

　　2024年，该公司广告及推广费用将近1.13亿元，较上年同期的0.56亿元增长100.25%。截至2025年6月末，公司广告及推广费用开支为0.37亿元，而上年同期为0.21亿元。

　　另外，由于持续增加对线上渠道的投入，坦博尔的线上平台服务费也水涨船高。截至2025年上半年，公司线上平台服务费规模为0.37亿元，相当于2024年全年的88%。

　　叠加其他费用波动影响，坦博尔的营销开支占收入比重已经将近四成。2022年，该公司销售及分销开支约2亿元，占总收入比例为27.3%，到2024年该指标已经涨至5.08亿元，占比达到39%。

　　2025年上半年，坦博尔销售及分销开支为2.61亿元，占总收入比例进一步攀升至39.7%。该报告期内，公司经营活动流量净额为净流出状态，对应-0.89亿元。

　　投诉不断

　　《国际金融报》记者注意到，尽管坦博尔将旗下产品进行了明确的价格划分，但实际销售情况却并非如此。黑猫投诉平台上，有不少关于坦博尔羽绒服价格波动、乱卖的投诉。

　　9月21日，有消费者发帖，称自己在3月24日于淘宝坦博尔官方旗舰店购买一件羽绒服，活动购买价格为240多元，但当前该平台售价328元左右，而京东售价为179元。其投诉该商家价格乱卖、要求退差价或者退货退款。

　　同月，另一消费者也称，其于京东平台购买了一件478元的羽绒服，但仅过一个月价格直降一半，“当初正是冲着京东 ‘有保障’ 的口碑才下单，如今却遭遇这般离谱的价格波动；更可气的是，申请价格保护被以 ‘超期限’拒绝”。

　　质量问题也是投诉的重灾区。

　　有消费者反馈，自己在2024年“双十一”于淘宝平台购买了坦博尔羽绒服，但当时未穿，后穿着时发现跑毛，刚开始以为是浮毛，没有太在意，后续跑毛越来越严重，联系商家要求处理维修，但商家不予处理。

　　还有消费者因羽绒臭要求退款。该名消费者称，其于2024年12月13日在抖音坦博尔羽绒服奥莱旗舰店买了一件599元的男款羽绒服，中途因号码大换了一件。但后续清洗时发现羽绒臭，连带新买的洗衣机也很臭，“客服说过了七天无理由（退货期），我这个不是无理由是产品质量问题，为了这个我又洗了几次还是臭，我要求退货”。