受阿根廷大豆出口关税免除政策影响，中国大量进口阿根廷大豆，打消四季度缺口担忧，由此导致9月国内豆粕现货价格重心环比下移。展望10月份豆粕市场，通过对市场驱动因素梳理发现，10月份国内豆粕现货压力或进一步释放，预计价格将以低位震荡为主。

　　根据卓创资讯统计，9月43%蛋白豆粕月均价为3008元／吨，环比8月跌20元／吨，跌幅0.67%，较去年同期跌88元／吨，跌幅2.84%。9月国内压榨企业大豆和豆粕库存维持高位，以催促提货为主。下游整体采购情绪谨慎，叠加阿根廷取消大豆出口税导致进口成本下滑，导致豆粕价格下跌。根据卓创资讯统计，全国受访119家重要油厂9月大豆压榨总量为962.91万吨，环比8月下降21.03万吨。基差方面，截至9月30日，国内豆粕现货基差为41元／吨，较月初4元／吨涨37元／吨，现货基差进一步走强。

　　分析10月份豆粕价格走势的驱动因素，供应方面来看，国庆部分企业停机休整后逐步恢复。原料方面，卓创资讯对大豆到港预估以及国内压榨企业开停机情况的调研显示，10至12月大豆到港预计分别为923万吨、900万吨、850万吨，大豆到港预期逐步收紧，但工厂结转库存处于高位，支撑国内生产企业开工或保持高位运行，供应端持续释放压力，传导至现货价格带来一定利空影响。

　　国际市场，一方面市场继续关注中美有关贸易问题的接触进展，中国大幅减少美豆进口，迄今尚未订购一船美国新作大豆。而在巴西方面，CONAB数据显示，截至10月4日，巴西大豆播种率为8.2%，快于去年同期的5.1%，接近五年均值9.4%的水平，市场丰产预期稳固。综合来看，国际市场影响偏中性。

　　成本方面，随着阿根廷大豆补充市场，进口成本整体有所走弱。但在升贴水方面，巴西大豆升贴水价格近月环比稳定，整体保持高位，对国内豆粕价格形成偏中性影响。而阿根廷大豆进口升贴水价格呈现走弱态势，进口成本出现下滑。只不过受限于进口份额占比有限，其对国内豆粕价格影响相对偏弱。

　　综上所述，进入10月，下游养殖产品价格多数走弱，养殖亏损程度或有所恶化，对豆粕需求端带来一定利空影响。而供应端仍处于偏高水平，因此供需宽松局面施压现货价格偏弱运行。

　　（作者：王汝文，卓创资讯分析师）