10月以来，港股的表现感觉又落后了。

　　今天，A股“休假”归来。多头一顿爆拉，沪指瞬间碾压3900点整数关，不少人已经开始憧憬4000点，这可是近10年的新高啊。反观港股，确实有点弱。之前恒指已经连跌了三天，今天依旧是反复震荡的走势。若不是南向资金再度涌入，港股今天的表现可能还会更糟糕。

　　那么，港股真的就落后了吗？笔者认为，大可不必为短期的落后而介怀。从全年维度来看，年初以来，恒指累计涨幅接近34%，而上证指数同期涨幅仅为17%，恒指比沪指多涨了一倍。如果看恒生科技指数，今年累计涨幅已经高达45%，这种表现还不够满意吗？

　　港股的看似落后，其实只是运行节奏和A股不太一样而已。今年A股的主升浪，出现在7月份之后，沪指连破3500、3600、3700、3800、3900点五大整数关口。而港股市场，除了4月初狠狠“摔”了一跤外，大部分时间保持匀速上升。而今年初，恒指曾经最低跌破19000多点，但前不久却已经突破27000点。如果你不长期跟踪这个市场，那么确实会觉得港股落后了。

　　除了运行节奏不同外，A股和港股的市场结构也有很大区别。近期A股很强，主要是由AI、芯片、半导体为代表的硬核科技赛道在推动行情。最具代表性的指数，其实是科创50指数，今年该指数累计涨幅超过57%。从科技赛道重要公司的影响力来看，寒武纪、海光信息、中芯国际、光模块“易中天”等公司，已经成为A股牛市的代名词。

　　相比之下，港股在这些领域，确实很少有能拿得出手的重磅公司。而港股的特色，在于创新药、腾讯阿里等科网股，还有大量的新消费公司。这些公司不太可能跟着半导体、芯片股一起涨吧。

　　所以，我对近期港股的相对落后，一点都不担心。相反，看上去涨得慢的港股，可能比A股更稳当。为什么这么说？因为稳不稳当，要看估值啊。根据国泰海通最新研报，目前恒生指数的PE为12.1倍，恒生科技指数的PE为24.6倍，相比A股的整体估值要更低。累计涨幅更大，整体估值更低，其实这也就是港股的吸引力所在。

　　当然，A股当前炒高估值的芯片、半导体，看重的是未来。而港股，似乎更看重的是现在。关键还有一点，今年港股不仅二级市场表现强，一级市场同样是创历史的大牛市。从这个角度看，你觉得港股真的落后了吗？