中信建投证券研报认为，经济逐步改善+流动性宽松+风险偏好维持高位，预计10月市场仍将震荡向上。参照历史股市10月轮动经验，预计市场有望围绕三季报展开，建议投资者积极关注三条线：三季报业绩较好（业绩出现拐点）的方向、受益于反内卷政策落地逐步改善的周期方向和产业趋势超预期的高成长相关行业。
全文如下
关注工业企业利润改善和三季报业绩
核心观点：经济数据方面，8月工业企业利润累计同比增长从-1.7%上行至0.9%，分量价利润率来看，8月利润率上行0.1个百分点至5.2%，同比降幅收窄2.8个百分点。结构上，周期、制造业、科技利润进一步提升，反内卷政策等初见成效，消费仍有一定压力，预计四季度相关促消费政策仍有望加码。海外方面，美联储9月如期降息，全球流动性进一步宽松，中美第四轮谈判结果也符合预期。经济逐步改善+流动性宽松+风险偏好维持高位，预计10月市场仍将震荡向上。参照历史股市10月轮动经验，预计市场有望围绕三季报展开，建议投资者积极关注三条线：三季报业绩较好（业绩出现拐点）的方向、受益于反内卷政策落地逐步改善的周期方向和产业趋势超预期的高成长相关行业。
宏观综述：9月宏观高频数据仍略有走弱，工业企业利润回正、市场风险偏好改善，反内卷政策略见成效。整体看，宏观经济土地供应和成交降幅开始缩小，“金九”有一定成色，但房地产市场尚难言拐点，主要是价格、库存未见明显好转。乘用车销量四周平均增速转正，运价指数分化，降幅缩小。在资金市场，央行重启14天期逆回购操作，MLF到期后加量续作，但季末资金面难言宽松；流动性方面，供给整体减少，存单到期量小幅增加，且发行量大幅减少，国债到期规模较大，地方债和政金债净发行量均为正，流动性有一定压力。本周央行重启14天期逆回购操作，MLF到期后加量续作，但临近季末，跨月资金需求较旺，在整体投放力度一般情况下，资金面难言宽松，七天期跨季资金价格涨幅偏大。展望后市，基金赎回新规等因素仍对利率存在一定支撑，但在政策较为宽松的主导下，短期内，债市有望在震荡中迎来修复。
配置上：如上所述，建议10月配置围绕三季报改善和较好的行业展开，根据我们月度跟踪结果，预计三季报较好的行业集中在科技（存储、国内算力、消费电子、海外AI应用等）、创新药、CXO、风电、军工、有色等行业；受益于反内卷政策落地，8月工业企业利润暗示利润改善的行业集中在钢铁、化工、新能源部分子行业；医疗器械、电池等子行业三季度也有望出业绩拐点。另一方面，产业趋势上，固态电池、机器人、AI应用进展好于预期。
配置建议：考虑到经济逐步改善，流动性宽松，市场风险偏好较高，10月配置我们围绕三条线：三季报业绩较好（业绩出现拐点）的方向、受益于反内卷政策落地逐步改善的周期方向和产业趋势超预期的高成长相关行业。
科技：9月存储涨价超预期；国内设备业绩超预期；国内算力景气度继续上行；假期OpenAI发布Pulse与Sora 2,算力需求和AI应用进展进一步超预期；
消费：创新药/CXO整体三季报预计继续呈现上升趋势，关注后续主要公司大BD落地以及中美谈判进展美国对创新药相关政策调整；
高端制造方面：风电、军工维持高景气，电池环节有望出现拐点，产业趋势上关注固态电池、机器人等进展，政策层面关注光伏、新能车反内卷去产能情况；
周期：钢铁、化工方向预计三季报盈利逐步改善，与此同时积极推荐基本面较为强劲且受益于美联储降息的有色相关行业，包括铜铝、黄金以及具有战略属性的稀土等
此外，政策层面可积极关注十五五规划对新兴相关行业和服务性消费行业的支持。
风险提示：数据统计存在误差、海内外经济出现大幅下行风险、市场流动性风险。
