当地时间2025年9月24日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在大普罗维登斯商会2025年经济展望午餐会上发表讲话，这是联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点至4%–4.25%后的首次公开表态。此次降息被官方定性为“风险管理”举措，反映出决策层对劳动力市场疲软的担忧已超过对通胀的顾虑。鲍威尔表示，“上周降息是因劳动力市场出现疲软迹象，是一次‘风险管理’行动”，并强调“现在没有无风险的路径。该做什么并非显而易见。所以我们必须密切关注通胀。”

  美国经济正面临政策权衡的复杂局面。尽管通胀仍高于目标水平四年半以上，亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克在周一发表的《华尔街日报》采访中指出：“通胀超过目标水平四年半多了，我们肯定需要对此担忧，我认为我们有责任在抗击通胀的斗争中保持警惕。”但他同时坦言：“就业方面的风险情绪大幅上升，对许多人来说，就业风险与通胀风险相当，这在确定正确的政策方面造成了一些紧张。”他还明确表示：“市场对就业风险的担忧已大幅上升”，并提出目前认为中性实际利率约为1.25%。

  值得注意的是，美联储内部意见呈现明显分化。芝加哥联邦储备银行主席奥斯坦·古尔斯比警示不宜过度激进降息，强调官员们必须小心，“不要在降息问题上过于激进”。圣路易斯联邦储备银行主席阿尔贝托·穆萨勒姆则认为进一步降息的“空间有限”。与此形成对比的是，美联储理事斯蒂芬·米兰主张央行应大幅下调关键利率。此外，美联储官员米歇尔·鲍曼指出，联邦公开市场委员会需要果断行动以支持就业，凸显政策重心正在发生转变。

  市场对美联储未来路径的预期也出现分歧。市场预测，美联储将在2025年10月和12月每次将基准短期利率下调25个基点，预计明年还有更多降息。然而，美联储自身的预测表明其行动速度可能比许多投资者预期的要慢。交易员正密切关注鲍威尔在大普罗维登斯商会的讲话，金融市场因此更为紧绷，以应对加剧的波动。与此同时，加密货币早盘交易略有上涨，投资者也在等待美国制造业PMI和服务业PMI数据的发布。

  科技巨头英伟达在美国经济增长中的角色日益突出。德意志银行的外汇研究主管乔治·萨拉韦洛斯在最新报告中指出，英伟达正“承载美国经济增长的重担”。他进一步解释：“如果没有这一轮集中于科技的支出，美国‘今年就有可能接近或已经陷入衰退’”，这也解释了为何美国就业显著放缓尚未演变成全面衰退——AI驱动的资本投资并不需要大量新增劳动力。

  在此背景下，跨资产市场的格局正由多重力量塑造。Pepperstone市场策略师Ahmad Assiri总结称：“跨资产格局正由两股力量塑造：一是由英伟达在人工智能领域的巨大作用所体现的科技驱动情绪，二是围绕美联储独立性的政策审视。股市依然保持积极倾向，美元难以找到上行动力，而黄金则稳固确立为市场最具吸引力的锚。”全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust（GLD）黄金持仓从上周五到本周一增加0.6%，达到1000.57吨，为三年多来最高水平，国际金价续创历史新高。

  总体来看，本次降息标志着美联储进入预防性宽松周期。尽管通胀压力尚未完全解除，但就业风险的上升正在重塑政策优先级。鲍威尔在9月24日表示，9月降息后美联储已处于有利地位。未来是否继续降息，将高度依赖数据演变与内部博弈结果。服了。。。这肯定是好事儿了。我们对市场依然是偏谨慎的，但黄金我们已经喊很久，这次真有点意思。