上周，美联储9月会议降息25个基点，为去年12月以来首次降息；A股市场冲高回落。

　　受此影响，公募FOF的回撤较为明显，多只产品单周回撤超1%。

　　在业内人士看来，美联储年内再降息2次的概率提升，降低了现金回报的吸引力，而长久期国债的资本利得机会或浮现，建议关注股债多元机会。

　　A股回调，多只公募FOF单周回撤超1%

　　上周（9月15日至21日），A股市场冲高回落，在市场快速上涨后遇到阶段性上行阻力，后续大概率回归慢牛演绎。宽基指数方面，上证指数下跌1.30%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨2.34%。

　　美东时间9月17日，美联储9月会议降息25个基点，是自去年12月以来首次降息，最新公布的经济预测摘要上调2025-2027年经济增长，最新的利率点阵图则暗示年内或仍有两次降息可能。

　　受此影响，公募FOF单周回撤明显，许多产品的回撤超1%。股票型FOF当中，国泰行业轮动A单周跌幅超过3%，混合型FOF中的前海开源裕源跌幅超过2.59%，养老目标FOF当中的国泰民安养老2040三年A跌幅超过1.12%。

　　在业绩表现出色的基金方面，华夏优选配置A上周收益率录得0.18%，是股票型FOF中业绩最好的一只；财通资管博宏积极6个月持有A上周收益率录得2.25%，是混合型FOF中业绩最好的一只；养老目标FOF中业绩最好的是工银养老2050五年持有A，单周业绩录得2.76%。

　　摩根资产管理认为，对于投资者而言，美联储年内再降息2次的概率提升，降低了现金回报的吸引力，而长久期国债的资本利得机会或浮现。基于美元可能继续走弱，非美市场和黄金可能持续保持韧性，而从估值吸引力、盈利趋势和市场动能来看， A股、港股及日股的结构性机会值得继续关注。但基于整体风险回报的平衡，投资者宜在优质债券、价格合理的股票、跨市场资产和另类资产中保持多元化。

　　天风证券研报分析指出，后续债市更有可能继续沿着区间震荡的状态演绎，多空博弈或仍是主旋律。前文提及，当前债市难以走出独立行情的原因在于缺乏新的叙事逻辑，以及配置盘的持续缺位，但即便出现增量政策加码或是国债买卖落地，预计对当前格局的影响或相对有限。

　　海外权益市场上涨，QDII-FOF能否迎来机遇？

　　上周，海内外权益市场表现强劲，QDII基金涨幅领先，商品基金受黄金回调影响微跌，基金市场新成立产品以权益和被动指数型为主，整体呈现结构性分化。

　　QDII-FOF（合格境内机构投资者-FOF）是中国证监会批准的公募基金，通过QDII机制投资境外市场，主要投资海外基金（如美股、港股等），实现全球化资产配置。未来，此类基金能否迎来投资机遇值得关注。

　　有分析指出，这类型基金通过投资海外基金，可分散风险并捕捉不同市场机会。此外，通过精选优质海外基金构建组合，降低单一市场波动风险。在合规要求方面，需通过QDII机制操作，需遵守中国证监会的跨境投资监管规定。

　　据国金证券的研报统计，截至2025年中报，QDII基金总数量307只（币种及份额合并计算），总规模约6782.72亿元人民币，再创历史新高。因外汇额度发放有限，规模增速放缓，环比2024年报增长率11.3%。

　　其中，规模较大的是港股3043亿、美股2272亿，合计占比78%。2025上半年港股QDII规模增加322亿为最高；其次为美股QDII规模扩张202亿，在一季度缩水而二季度随市场反弹增加；债券QDII增加68亿、占比升至7%；而泛东南亚QDII的规模缩水最多，下降11亿、占比降至0.4%。

　　此外，今年上半年QDII申赎净额-246亿份，因港股QDII中有少量互联网、科技、医疗保健ETF出现大额赎回，可见部分资金对港股获利了结。QDII持有人结构以个人为主，不过机构投资者占比均值升至26%。因此，未来FOF基金投资相关QDII基金的空间和参考范围依然较大，对相关FOF的资产配置提供了更多的可能。