证券时报记者安仲文
尽管科技基金、医药基金仍排在业绩榜单前列，但部分公募已开始逐步开启防守思维。
证券时报记者注意到，多只在9月19日、9月22日上市的热门行业ETF，放缓了建仓速度。业内人士认为，基金在创新药、科技等热门赛道获利丰厚之际，兑现收益并转向防守的预期开始增强，新消费在盈利增长与充沛现金流的逻辑下，或具有更好的投资安全垫。
热门主题ETF建仓趋缓
随着股价热度越来越高，热门赛道ETF的建仓速度明显慢了下来。
9月22日，南方国证港股通创新药ETF即将上市交易，但其披露的信息显示，在距离上市前仅一周的9月15日，该创新药ETF持有的股票仓位仅约13%。科技类ETF方面，富国基金旗下的创业板软件ETF将在9月22日上市，距离基金上市一周前的股票仓位仅为约10%。此外，富国机器人ETF在9月19日上市交易，但在距离上市还有一周时间的时候，该ETF的股票仓位也只有约17%。
业内人士认为，近期热门主题类ETF建仓速度放缓，或与相关赛道基金涨幅过大有关。截至9月19日，今年以来科技类基金最强业绩已达196%，医药类基金年内最强收益也超过170%。此前，行业主题类ETF的建仓速度快慢往往与当时赛道表现的快慢有关，行业涨幅相对较慢的时候，ETF建仓速度较快，当行业短期涨幅太快时，ETF上市交易前的建仓速度就放慢了。例如，在2025年6月底，当时创新药基金独享业绩红利，重仓算力、数字经济的一些科技基金年内业绩不佳，这为科技类ETF入市建仓提供了优势。今年7月2日上市交易的汇添富恒生港股通中国科技ETF，在距离上市前一周，迅速将股票仓位买入至50%的比例。
此外，在2024年12月到2025年3月这段时间，在创新药赛道股价尚未被充分挖掘时，相关ETF的建仓速度同样很快。例如，在2024年12月27日上市的华泰柏瑞恒生创新药ETF，在2024年12月20日股票仓位比例就已买至48%。
部分基金瞄准消费股
不仅热门行业ETF放缓了建仓速度，一些重仓医药、科技的基金也在置换防守型品种。消费股IPO频频迎来公募基金认购以及批量出现在基金观察仓位之中，或预示着基金经理接下来的布局逻辑。
证券时报记者注意到，多只医药主题基金开始瞄准消费股。例如，重仓创新药的富国健康生活基金在其披露的隐形重仓股名单中，涵盖了多只新消费类个股，包括知名网红餐厅绿茶集团、IP类潮玩企业布鲁可、连锁茶饮龙头茶百道等港股标的。可以看出，这种医药主题基金开始买入消费股的情况，显示出热门主题基金在策略上有渐进式的变化。
值得关注的是，今年前五个月的港股市场，少有公募基金抱团参与消费股的IPO认购，但到了6月底，不少公募开始入场消费品公司。6月30日上市的椰子水龙头IFBH（一家植根泰国的即饮饮料及即食食品公司）就迎来了多家公募基金、私募基金、外资基金的集体入局，包括南方基金、嘉实基金、广发基金旗下广发国际、瑞银集团（UBS）、红杉中国以及农夫山泉创始人钟睒睒投资的私募基金等。作为一家市占率很高的椰子水品牌，IFBH公司在多个国家和地区均实现了收入快速增长。
类似的是，6月底上市的港股新消费龙头圣贝拉，亦迎来头部公募基金入局。招股书显示，华夏基金（香港）为圣贝拉的基石投资者，华夏基金（香港）为华夏基金的全资子公司，其认购圣贝拉477.05万股，投资总额400万美元。圣贝拉公司在中国连锁高端月子中心领域具备竞争优势，公司品牌包括62家自营中心及34家管理中心。
公募看好优质消费新增长点
消费成为公募基金防守的重要筹码，不仅在于当前阶段消费股相对低迷估值合理，也在于优质公司逐步展现新的业绩驱动逻辑。
鹏华优选回报基金经理谢添元认为，今年三季度是行情分化的过程，年底的消费将更为理性，选择好公司将更为重要。少数亮点公司的情绪外溢，拉动了一部分股票的走强，但这是过于乐观的预期。随着潮水阶段性退去，部分前期主题化、概念化标的，可能会很长时间被冷落，而盈利持续增长的真成长股将继续向前。
摩根士丹利基金相关人士判断，新消费一方面新在更重视消费体验而非单纯的实物购买；另一方面则新在部分赛道的龙头品牌“新”登资本市场，关注度高，引发了抱团效应，对于此类板块可以持续跟踪，但依然要权衡估值和基本面的状态，理性更新投资框架。新消费以及部分消费股不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩新的增长点。
嘉实新消费股票基金经理谭丽认为，消费赛道下半年需求端的政策会更加明朗，有利于形成更加理性的市场竞争，消费行业也同样会出现盈利的改善。疲弱的经济环境往往能带来竞争格局的改善，逼迫企业更加重视产品创新以及提高经营效率，这都是消费赛道未来盈利增长的根基。消费行业具有最广阔的内需市场，部分企业甚至开始走向国际市场，同时不少消费品公司具有很好的盈利模式、充沛的现金流以及具有国际竞争力的产品，这些都逐步显现出消费行业的投资机会。
